Economía heterogénea (14/06/13)
La economía argentina dejó atrás las tasas de crecimiento chinas y alejó los temores de recesión. Ahora se adentra en un nuevo ciclo de expansión que se presenta como moderado y muy heterogéneo entre sectores. En el segundo trimestre la actividad exhibe una mejor performance que en los trimestres anteriores, impulsada por la industria automotriz. |
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Hay un gobierno (24/05/13)
El 25 de mayo se cumplen diez años de gobierno kirchnerista, y se estilan los balances. "Década ganada", "década perdida", "década atropellada", son los slogans en pugna. La realidad no es tan simple como para agotarse en una frasesita, y menos cuando se trata de evaluar una gestión de más de 3.600 días de duración. Pasaron muchas cosas en este período, y necesariamente hubo errores y aciertos. |
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Cambiando de anclas (17/05/13)
En la semana se cerraron las negociaciones salariales de seis de los gremios más importantes del mundo laboral: comercio (SEC), metalúrgicos (UOM), bancarios, encargados de edificios (SUTERH), aguas y estatales (UPCN). Se trata de un universo de más de 2 millones de trabajadores, que representa 40% de los trabajadores formales bajo convenios colectivos de trabajo. |
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En Brasil vuelve el frío (26/04/13)
Días atrás el Banco Central de Brasil (BACEN) subió la tasa de interés de referencia (Selic) de 7.25% a 7.5% anual, la primera suba desde mediados de 2011, cuando estaba en 12.5%. La medida quedó explícitamente justificada por la inflación de marzo, que alcanzó un incremento acumulado de 6.6% en los últimos 12 meses, por encima de la meta de 6.5% para 2013. El Comité de Política Monetaria volvió a argumentar que la inflación muestra "resistencia" y exige una acción de política monetaria eficaz. |
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Salarios y precios: sigue la puja (12/04/2013)
La economía ingresa en el trimestre más importante del año. Entre abril y junio se define si la recuperación de la actividad, aún incipiente, logra consolidarse. El gobierno es consciente que una parte importante de esa recuperación sólo será posible si logra cerrar la mayor cantidad de negociaciones salariales para ponerlas operativas antes de mitad de año. Sabe que no puede volver a cometer el error de 2012, cuando los gremios más importantes, que ocupan el mayor número de trabajadores, cerraron negociaciones entre junio y julio. En esos momentos, la inflación se aceleraba y los salarios no, profundizando así los impactos del estancamiento externo y de varias decisiones locales (cepo cambiario, trabas a las importaciones, estatización de YPF, etc) sobre la actividad. |
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Luz amarilla en la exportacion (05/04/13)
En 2013 las exportaciones de bienes aportarán alrededor de US$ 88.000 millones, con un incremento de 8% respecto del año pasado. La mejor performance se explica tanto por una mayor cosecha de soja -cuyo complejo generará unos USD 22.500 millones- como por un mayor dinamismo de los mercados internacionales.
La sustentabilidad exportadora de mediano plazo -clave para mantener el equilibrio en las cuentas externas- depende de lo que esté ocurriendo tanto con los precios como con las cantidades vendidas al exterior. En los gráficos se muestra, desde el primer trimestre de 2010 hasta el primer bimestre de 2013, la evolución de los precios y las cantidades por grandes rubros de exportación: productos primarios, manufacturas de origen agropecuario (MOA), manufacturas de origen industrial (MOI), y combustibles. |
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Los costos de la brecha (22/03/13)
En el Analytico del 19 de enero alertábamos sobre la necesidad de descomprimir las presiones sobre el "blue" y sugeríamos posibles acciones de política económica para frenar la incipiente escalada. El gobierno no reaccionó y las consecuencias están a la vista.
Repasemos brevemente las razones básicas detrás de la suba. La primera, el aumento estacional en la demanda de dinero, tanto en pesos como en dólares. Las vacaciones de pascuas y una AFIP que no convalida totalmente la necesidad de dólares físicos (además de las nuevas imposiciones de 20% a paquetes y pasajes) para turismo explican el aumento en el tramo minorista. En segundo lugar, la explosión monetaria de diciembre, moderada durante enero, resurgió fuerte en febrero (+39% i.a.). Y en tercer lugar, como la inflación supera cualquier rendimiento en pesos, el dólar marginal se vuelve un refugio seguro para los excedentes financieros. Quien haya apostado al "blue" se hizo de una ganancia de 75% en el último año, muy por arriba de la inflación y del rendimiento de cualquier otro activo en pesos. |
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Soja y dólares: ¿conflicto? (15/03/13)
Este año el gobierno se juega la elección legislativa más importante desde 2003. La economía definirá el humor social a la hora de votar. En este sentido, el dólar, activo fetiche y elemento fundacional de la macroeconomía argentina, tiene un rol central en el comportamiento de la producción, los precios y los niveles de recaudación fiscal. Para conocer el nivel y la dinámica del tipo de cambio es preciso analizar el flujo de dólares proyectado en el segundo trimestre. En Analytica consideramos que el período abril-junio es el más importante del año, porque sirve para consolidar o no la tibia recuperación de la actividad y porque es el período previo a las primarias de agosto, donde comenzará a definirse el escenario electoral de octubre. |
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Una radiografía del crecimiento (01/03/13)
Comparadas con el año pasado, las perspectivas de crecimiento de 2013 siguen siendo favorables, a pesar de que los primeros indicadores de actividad del año no resulten todo lo positivos que se proyectaba. A saber: la industria estuvo estancada en enero, la construcción volvió a caer en su versión sin estacionalidad (-5.7% i.a.), al igual que la cantidad de automóviles 0km patentados. Algo mejor, en línea con la lógica de 2012, estuvo el consumo en supermercados, shoppings y ventas minoristas. |
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Black & Blue: dólar y Gobierno (19/01/13)
De nuevo el dólar blue ocupa el centro de la discusión económica. En los primeros quince días de enero escaló 10%, encendiendo luces de alerta sobre las expectativas y la inflación. La brecha es de 50% respecto del dólar regulado por el BCRA, cuando parecía estar estabilizado en 35% apenas unos días atrás. ¿Qué está pasando? ¿Afecta esta suba del blue los pronósticos de crecimiento y de inflación? ¿Qué hará el gobierno? |
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Déficit con Brasil: ¿conflicto? (04/01/13)
En diciembre el saldo comercial con Brasil mantuvo la tendencia iniciada en octubre y no sólo volvió a ser positivo por tercer mes consecutivo (+ USD 221 M) sino que fue el nivel más alto desde mayo de 2002. Así, el déficit con nuestro principal socio comercial fue de USD 1.500 M. |
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¿De nuevo el pacto social? (14/12/12)
Venimos señalando desde hace un tiempo que el gobierno, si bien no explicita medidas que la frenen, sigue sin embargo con atención la evolución de la inflación. 25% es el porcentaje que en usinas oficiales se toma como límite implícito permitido para que aumenten los precios en el año. Existe la visión -lógica- que superar ese techo complicaría el manejo de los precios relativos (dólar, salarios, tasa de interés, tarifas, jubilaciones, AUH). |
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Sin desborde de emisión monetaria (07/12/12)
Los datos de los últimos meses confirman que el gobierno mantiene cierta coherencia en los trazos gruesos de la administración fiscal. No hubo un "festival de emisión" para financiar gasto desbordado. Por el contrario (como venimos señalando hace tiempo) el gobierno exhibe una importante dosis de pragmatismo, al priorizar mantener sus cuentas relativamente ordenadas aún a costa de sacrificar el estímulo para un mayor crecimiento. |
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¿Se congela la foto social? (30/11/12)
A diferencia de otras épocas Latinoamérica parece estar en el camino correcto. El crecimiento económico se está traduciendo en mejoras sociales concretas. Así lo indica un informe de la CEPAL recientemente publicado en el que se estima que la pobreza se redujo 1,6 puntos porcentuales en 2011 respecto a 2010. Paraguay y Ecuador fueron los países que más progresaron. La Argentina, por su parte, se ubicó quinta por delante de Brasil y de Uruguay. |
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¿Confiamos en la Justicia estadounidense? (23/11/12)
El fallo del juez Thomas Griesa aumenta la incertidumbre respecto del futuro financiero argentino, siguiendo el dictamen de la Cámara de Apelaciones de los EE.UU del 26 de octubre, en el que indicó que la Argentina había violado la clausula pari passu de los bonos en default. Según la justicia norteamericana no hubo tratamiento igualitario a los acreedores, ya que se les pagó sólo a los tenedores de la deuda reestructurada. |
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¿PARA CUANDO LOS BROTES VERDES? (19/10/12)
Los datos recientes de actividad económica consolidan la posición de Analytica respecto de que ya se frenó la fuerte desaceleración del segundo trimestre, iniciando una etapa de recuperación entre julio y setiembre, y en una zona proyectada de crecimiento más acelerado hacia el último trimestre. Los brotes verdes están al llegar. Veamos los datos sectoriales, comenzando por los más afectados por la fuerte desaceleración de la primera parte del año (industria y construcción). De acuerdo a la UIA, en agosto la industria volvió a caer (2.6% interanual), acumulando una retracción de 1.9% en 2012. Sin embargo, la de agosto es la menor caída desde abril y, además, el indicador creció respecto de julio (+1.9%). La realidad manufacturera mantiene una alta heterogeneidad, con marcados descensos en las producciones de de acero crudo, minerales no metálicos, metalmecánica y automotriz, mientras que textiles, caucho, plástico y varios sectores alimenticios continúan creciendo. |
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Los empresarios y el dólar (28/09/12)
En 1998 Spencer Johnson escribió ¿Quién se ha llevado mi queso?, un bestseller de motivación sobre cómo afrontar el cambio en el trabajo y en la vida privada. En el estilo de una parábola, el autor utiliza a dos ratones en su búsqueda de queso para describir cuatro típicas reacciones frente al cambio. Resistirse por miedo a algo peor, aprender a adaptarse cuando se comprende que el cambio puede conducir a algo mejor, detectar pronto el cambio y finalmente apresurarse hacia la acción. La realidad argentina constantemente pone a prueba la capacidad de los empresarios y las familias para adaptarse a los cambios. En las finanzas, la parábola encuentra un ejemplo claro en los vehículos tradicionales de ahorro de las familias. Los dólares (oficiales) ahora no forman parte del menú de opciones disponibles y las colocaciones a plazo no protegen el capital frente a la inflación. |
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Más ingreso, poco empleo (14/09/12)
Como viene sucediendo desde su creación en 2009, la Presidente anunció el miércoles pasado un nuevo incremento en la Asignación Universal por Hijo (AUH) y nuevas escalas para las asignaciones en función de los ingresos familiares. De esta forma, se incorporan alrededor de 269 beneficiarios, pero se excluirían 63 mil personas. |
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SUBSIDIOS: AÚN, 4% DEL PIB (31/08/12)
Los subsidios, en especial al consumo de energía y al transporte público, representan uno de los pilares del modelo distributivo del gobierno. Su relevancia como instrumento de política económica en estos años es claro: la participación de estas transferencias públicas en el PIB pasó de 1.3% en 2005 a 4% a finales de 2011. Fue entonces cuando el gobierno decidió racionalizar y recortar partidas; pero el proceso muestra idas y vueltas. |
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El poder de la soja (24-08-12)
Llegan tiempos de mayor alivio para la caja en dólares del gobierno, pese a que aún debe pagarse el Cupón PIB por usd 3.435 MM en diciembre. Las perspectivas más favorables para el sector externo vienen, una vez más, del agro. En 2013 la cadena aportará, de acuerdo a escenarios alternativos de precios, entre usd 6.200 y 9.500 millones adicionales a los ya generados este año. El impacto macroeconómico será significativo: representa un salto equivalente a 1.5-2 puntos del PIB en forma directa. |
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Objetivo: la inflación (11/08/12)
La economía argentina empieza, de a poco, a ganar velocidad. Tras un primer semestre frío, afectado por la menor demanda externa (de Europa y Brasil, principalmente), las trabas a las importaciones y el cerrojo al dólar, los indicadores reales comienzan a mostrar una tibia reacción. La industria ya no cae como hace dos meses, la construcción parece haber tocado un piso y el consumo se recupera, en especial en bienes no durables (alimentos y bebidas). Todo indica que lo peor ya pasó; en adelante, los altos precios de la soja, con primeros números favorables de la futura cosecha y un Brasil algo más dinámico permiten proyectar, aun en forma muy preliminar, un crecimiento de entre 3 y 4% para 2013. |
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Mensajes desde la bolsa (04/08/12)
En el discurso de ayer la presidente CFK ratificó varios lineamientos que desde hace tiempo venimos remarcando que hacen al manejo financiero, comercial y fiscal. El gobierno tiene muy en claro que un eje de la política económica es bajar el peso de la deuda en términos del PBI. Por lo pronto, esto implica que se van a respetar los compromisos de deuda y no se va a volver al mercado de crédito internacional. Puede ser un ejemplo más de la fábula "el zorro y las uvas", pero lo cierto es que el gobierno eligió otro camino. |
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No es 2009, ni tampoco 2010 (21/07/12)
El frente externo muestra dos caras. Los precios récord de la soja, generados por la peor sequía en medio siglo en los EE.UU., son claramente una noticia favorable. Las exportaciones son la única fuente de generación estable de divisas. Sin embargo el ritmo de crecimiento de la actividad global no luce firme. |
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Tiempos anticiclicos (29/06/12)
La presidenta Cristina Kirchner dijo en la semana: "El mundo está al borde del Titanic", agregando que "hoy estamos en una crisis internacional, si no parecida, casi igual a la que se vivió, tras la caída de Lehmann Brothers" - evento que se produjo en septiembre de 2008-. Este suceso se considera, esquemáticamente, como el inicio de la Gran Recesión, que tuvo epicentro en los Estados Unidos, pero ramificaciones e impactos severos en el producto bruto y el comercio mundiales. |
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Dólar: de nuevo el fetiche (18/05/12)
Esta semana, el dólar volvió a escena. La posibilidad del acceso minorista a través de los mecanismos formales (bancos y casas de cambio) se redujo prácticamente a cero con el endurecimiento de los controles fiscales, y así se disparó la brecha con los precios marginales, especialmente el "blue". En tanto, el dólar que se utiliza para girar divisas al exterior (el "contado con liqui") ya se acerca a los 6 pesos. |
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Mucho más que YPF (13/04/12)
Nuevamente el destino de la industria petrolera en general y de YPF en particular domina la agenda pública. Los clásicos dilemas -explotación privada o monopolio estatal; dominio provincial o federal- vuelven a ocupar el eje del debate. |
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Para tomar apuntes (09/03/12)
El paro docente de esta semana fue la respuesta de algunos gremios a la decisión del Ministerio de Educación de fijar un salario inicial de $ 2.800 en lugar de los $ 3.000 pretendidos por los maestros. La cruda aritmética muestra una oferta oficial de suba de 17% y una demanda de 29% de los gremios. |
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La cuenta provincial (10/02/12)
Recomponer la caja en pesos no es sólo un objetivo del gobierno nacional. Las cuentas de las provincias cerraron 2011 con un "rojo" financiero de 0,7% del PBI, luego de que en 2010 el déficit fuera de 0,3% del producto. Si bien los recursos totales crecieron a buen ritmo (28%), los gastos primarios se aceleraron (+32% i.a.). De esta forma las necesidades financieras alcanzaron 1,1% del PBI. |
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Buenos aires, en el monitor global (27/01/12)
Buenos Aires es la segunda ciudad de la región sudamericana cuyo ingreso creció más desde la crisis de 2009, según muestra un informe de la Brookings Institution. Considerando datos de producto bruto, PIB per cápita, salarios y empleo en 200 ciudades del mundo, Buenos Aires recuperó más terreno en los últimos años en relación con San Pablo o Lima. De hecho, Santiago de Chile es la única ciudad sudamericana ubicada en un escalón superior. |
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Soja: ¿se llega a los 50 millones? (23/01/12)
Proyectar la crucial cosecha 2011-2012 es complejo, porque todavía es prematuro conocer el impacto real de la sequía sobre los niveles de producción. Numerosos especialistas sectoriales recomiendan evitar caer en visiones pesimistas. Una lluvia significativa puede cambiar muchos números, y no sólo del sector. También las cuentas fiscales y, en definitiva, el aumento proyectado del PIB para este año dependen del clima de estas semanas. |
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Brasil, en una meseta (13/01/12)
El destino de la economía brasileña -el principal socio argentino- en 2012 está muy ligada a la suerte europea, abriendo el escenario más incierto de los últimos años para la mayor economía de la región. Bajo la hipótesis más probable con la información disponible (la UE en recesión durante el primer semestre), Brasil puede crecer 3.5% este año. CEPAL y el FMI coinciden en la proyección. En los extremos, si la UE se recuperara rápidamente, el crecimiento será más acelerado hacia fines de 2012, y por el contrario, si la crisis finalmente detona, Brasil ingresará en recesión. |
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Verano activo (06/01/12)
Es probable que desde abril la crisis europea y sus réplicas en los Estados Unidos, China y Brasil empiecen a derramarse sobre la economía argentina. El verano sostendrá un buen ritmo de crecimiento y no deben esperarse efectos importantes del estancamiento global sobre el consumo de las familias. La pregunta relevante es cuán intensos serán estos efectos después. |
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Cuando el FMI mete la cola (25/11/11)
Las perspectivas de la crisis europea empeoran semana tras semana. Ni el ascenso de la derecha en España calma a los mercados, que llegaron a castigar a la misma Alemania en una colocación rutinaria de bonos del Tesoro a 10 años. Italia navega con rumbo incierto, pese al nuevo gobierno, y con inversores cada día más convencidos de que la cuestión allí ya es de solvencia, no de liquidez. España -con desempleo imparable y rescate de bancos en marcha- colocó deuda de corto plazo esta semana a tasas de cuasi-default y paga 40% más de intereses que hace 4 años. |
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¿Economía cfk2? (21/10/11)
El voto por la continuidad del gobierno de Cristina Kirchner tiene un fuerte componente de reivindicación política (una gestión que sumó derechos sociales, por caso) y también decisivos resultados económicos, que cruzan en forma transversal todos los sectores sociales. |
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Imágenes de una crisis (14/10/11)
Algo más de tres años pasaron desde la caída de Lehman Brothers y la historia, como un bucle, parece repetirse. El escenario principal ahora está instalado del otro lado del Atlántico y los actores centrales hablan alemán, francés y español, no inglés. La escenografía, una vez más, está en las economías avanzadas. |
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2012: el desafío del trabajo (30/09/11)
Los mercados de trabajo viven tiempos de dificultades, tanto en las economías avanzadas como en las emergentes. La Gran Recesión de 2008-09 elevó las tasas de desempleo de largo plazo en la Unión Europea y en los Estados Unidos. Con un escenario global de muy pobre crecimiento (+1.3% en EEUU y +0.2% en Europa en el segundo trimestre), de ajuste fiscal en el mundo desarrollado y de gran volatilidad en los mercados financieros por la sostenibilidad de las deudas soberanas, la creación de empleo no reaccionará en el corto plazo. |
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Hasta dónde resiste la soja (23/09/11)
La tonelada de soja cayó 70 dólares, un 13%, en setiembre, pasando de 532 dólares a fines de agosto a 462 este viernes. Se ubica en el mínimo de los últimos 10 meses. ¿Puede anticiparse la dinámica de los precios de la soja en un escenario tan volátil? Se sabe que la producción del agro, al igual que la evolución de la economía brasileña, son, en gran medida, los factores exógenos de mayor incidencia sobre las perspectivas económicas argentinas. |
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Las razones de la fuga (16/09/11)
La fuga de capitales -en la forma de divisas "bajo el colchón" (dólares, fundamentalmente), depositados en cajas de seguridad y/o transferidos al exterior por fuera del circuito formal- se ha intensificado en los últimos meses. En los sectores financieros hay dudas acerca del manejo cambiario que seguirá el gobierno tras las elecciones de octubre, a lo que se suma la cada vez más probable contracción en las economías desarroladas. La percepción de un "dólar barato" (la depreciación nominal es menor a la inflación) también aparece entre las causas de la mayor dolarización de portafolios. |
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El mínimo: 41% vs. 19% (26/08/11)
El Consejo del Empleo, la Productividad y el Salario Mínimo, Vital y Móvil está definiendo el aumento del Salario Mínimo Vital y Móvil (SMVyM) para 2011. Como organismo tripartito, este Consejo se reúne una vez al año para fijar el valor del salario de referencia para los trabajadores formales. Lo conduce el ministro de Trabajo y están representadas las cámaras empresarias y los sindicatos. |
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50%: la razón económica (19/08/11)
Qué proporción de los más de 10 millones de argentinos que depositaron su confianza en la presidenta Cristina Kirchner para que continúe en el cargo hasta 2015 lo hicieron a partir de consideraciones exclusivamente económicas es difícil saberlo. Es probable, incluso, que sea un número poco significativo. Nunca el voto obedece a una única causa: siempre, la diversidad en las preferencias electorales individuales construye una mejor democracia, y éste parece ser el caso. |
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Ni blindados, ni condenados (12/08/11)
Una mirada simple -la que cree que el crecimiento de los 2000 ha sido sólo una virtuosa combinación de soja y suerte- aventuraría, ante la volatilidad financiera que preanuncia una probable nueva crisis en el mundo desarrollado, que la economía argentina avanza hacia una condena inexorable de estancamiento y desempleo. Del lado de los que creen, en cambio, que la economía local está "blindada" de los coletazos de la contracción global (de la cual, convengamos, poco puede decirse todavía en términos de su especificidad, profundidad y duración), a la Argentina la estaría alcanzando una nueva y gran oportunidad. |
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Estímulos a la brasileña (05/08/11)
A comienzos de julio decíamos que la "desaceleración programada" desde el propio gobierno de Dilma Rousseff en el crecimiento brasileño (de +7.5% en 2010 a 4% proyectado para este año) traería consecuencias diversas para la economía local. Por entonces también anticipábamos que la fuertísima revaluación del real (en julio Brasil tuvo el segundo mayor ingreso de capitales de su historia) y cuatro subas consecutivas de tasas desembocarían en algún esquema de estímulo para una declinante actividad industrial, que el mes pasado volvió a caer en términos absolutos (-1.6%), a pesar de la dinámica del sector automotriz. El anticipo se confirmó esta semana. |
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La crisis y China (29/07/11)
La inestabilidad europea y un potencial default selectivo de los Estados Unidos (junto con el modesto crecimiento de 1.3% en el segundo trimestre) agitan los fantasmas de una nueva crisis global. Algunos posibles canales de transmisión hacia la economía argentina ya se evaluaron previamente. |
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¿Lejos del karma de la deuda? (22/07/11)
La discusión sobre la deuda pública, tanto en el mundo desarrollado como emergente, ocupa buena parte del debate económico actual. En los Estados Unidos, Obama apela al Congreso, en un tono casi dramático, para que remueva el límite de endeudamiento público al que se llegaría el 2 de agosto, bajo la amenaza de default. En los castigados PIIGS europeos siguen existiendo temores acerca de la sustentabilidad de los niveles de deuda, a pesar del nuevo paquete de asistencia acordado este jueves para Grecia (que incluye fondos frescos, rebaja de tasas, algo de reprogramación de deuda y recompra de bonos), Irlanda y Portugal (en estos casos, tasas más bajas y extensión de plazos). |
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El costo de consumir (15/07/11)
Si bien en los años noventa el consumo privado representaba, en promedio, 69 puntos del PIB y ahora unos diez puntos menos, es interesante notar una característica diferencial importante: el peso del crédito al consumo es mayor ahora que antes. En los '90, los personales y tarjetas de crédito representaban apenas 1.45% del producto, con un pico de 2,25%, en el primer trimestre de 1999. Luego de la crisis 2001-02, estos créditos promedian 2,84%, con una fuerte tendencia incremental: en la actualidad ya son 4,6% del producto. |
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Alimentos volátiles (08/07/11)
Los precios internacionales de los alimentos están por encima de los máximos pre-crisis, y nada menos que 60% arriba del piso de esa crisis. En la reciente reunión de los Ministros de Agricultura del G-20 se acordó que la volatilidad en estos precios es un tema prioritario para el equilibrio internacional. |
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Elecciones y gasto (01/07/11)
En tiempos electorales los gobiernos aumentan el gasto público como un instrumento esencial de campaña. Faltando poco más de 100 días para el 23 de octubre, y a un mes y medio apenas de las primarias de agosto, es interesante analizar cómo viene evolucionando el gasto en el primer semestre, y proyectar su dinámica en estos meses donde la política es la "estrella". |
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Las provincias recaudan mejor (17/06/11)
¿Cómo fue la performance fiscal de las provincias en la primera mitad de 2011? Si bien muchas jurisdicciones dependen, en gran medida, de los recursos que les transfiere el gobierno nacional por coparticipación federal de impuestos (representan en promedio 70% de los ingresos provinciales y cerca de 90% en las provincias del norte del país), la dinámica de la recaudación propia indica además el pulso de la actividad económica en el interior. |
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Baja el desempleo, pero… (10/06/11)
En el segundo trimestre el desempleo se proyecta en 7.3%, frente a 7.4% del primero. Esta tasa sería la más baja desde octubre de 1992. Sin embargo, el mercado de trabajo sigue mostrando dificultades y desafíos, tanto por el lado de la oferta como de la demanda. |
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Crecimiento de las reservas (27/05/11)
En las últimas semanas se viene extendiendo el debate acerca de la evolución que tendrán las reservas internacionales hasta octubre en un contexto donde podría profundizarse la fuga de capitales (un clásico preelectoral), son mayores los pagos de deuda pública a través del Fondo del Bicentenario, y se debilita la balanza comercial. En otras palabras, ¿pueden seguir creciendo las reservas o ya alcanzaron un techo y la tendencia, de ahora en más, es declinante? |
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Consumo: Arg 3 - Bra 2 (20/05/11)
El gobierno argentino ha volcado su estrategia en estimular fuertemente el gasto de los hogares. En Brasil se da un fenómeno similar: aún con una inflación más baja, el consumo privado -sostenido por una moneda muy apreciada- crece a tasas también elevadas. |
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¿GUERRA EN LA FRONTERA? (17/05/11)
El miércoles pasado el gobierno de Brasil frenó, a través de licencias no automáticas de importación (LNAs), las importaciones de vehículos y autopartes de todos los orígenes. Pese a que en la séptima economía mundial indican que la medida no busca discriminar a la Argentina, no caben dudas que es el país más afectado, ya que provee 56% de las importaciones de vehículos de Brasil (117.065 unidades, en enero-abril). |
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El crédito: $ 5.300 por persona (06/05/11)
El fuerte crecimiento del crédito a las familias y, en menor medida, a las empresas no se detiene. Los préstamos al sector privado no financiero (SPNF) mostraron un muy buen desempeño entre enero y abril, creciendo $ 25.000 millones respecto de 2010. Hoy el stock alcanza los $ 215.400 millones, un 45,4% superior al del mismo período de 2010 y registrando la mayor variación desde octubre de 2006. |
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Sorpresa: un gasto moderado (29/04/11)
El cuadro fiscal muestra una mejoría en los primeros meses de 2011. Entre enero y marzo, el Tesoro nacional alcanzó un superávit primario de $ 4.846 millones, un 40% superior al de igual período del año anterior. Luego del pago de intereses de deuda, el resultado financiero fue levemente negativo ($ 348 millones, un 67,4% menos que en 2010). |
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BRICS: el porqué de Sudáfrica (25/04/11)
En la celebración del 10° aniversario de su creación como bloque, los países BRIC (Brasil, Rusia, India y China) sumaron a Sudáfrica al grupo emergente de mayor relevancia internacional. La adhesión formal fue en 2010.
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Súper-real y déficit industrial (08/04/11)
En los últimos meses Brasil debate la capacidad que tienen los sectores industriales para tolerar la creciente fortaleza del real. Los primeros tres meses del gobierno de Dilma Rousseff lograron poco para desalentar el ingreso de capitales especulativos, a pesar de las restricciones a los bancos y a las subas del IOF para operaciones en divisas. |
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Competitividad jaqueada (20/03/11)
Una de las lecciones de la posconvertibilidad es que para garantizar un flujo neto positivo en la cuenta corriente de la balanza de pagos, evitar los clásicos procesos de "stop and go" y sostener un alto crecimiento del producto se necesita un excedente comercial sostenido. Desde 2003 el superávit de balanza comercial se ha transformado en uno de los pilares del modelo. |
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Una trampa financiera (11/03/11)
Los depósitos a plazo fijo en pesos continúan creciendo, a pesar del largo período de tasas reales de interés fuertemente negativas. En efecto, en febrero crecieron 31% respecto del mismo mes de 2010, alcanzando los $ 86.800 millones. |
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Salarios calientes (25/02/11)
Los primeros reclamos sindicales de 2011, resultan superiores a los acuerdos logrados en 2010. En el último año, los aumentos superaron 25% promedio, a pesar de las demandas empresariales por un tope de 15%. Para este año, los empresarios tenían una pretensión de 20%, que nuevamente fue superada. El gobierno parece estar haciendo "hands off" en las negociaciones. |
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¿Más protegidos? (21/02/11)
La semana pasada el Ministerio de Industria incrementó de 412 a 600 las posiciones arancelarias alcanzadas por Licencias No Automáticas (LNAs) de importación. Este instrumento de administración del comercio para regular las importaciones creció en importancia con la crisis internacional de 2008/09; previamente, las limitaciones sólo eran aplicadas a 105 posiciones arancelarias. |
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Pierde fuerzas el superávit comercial (28/01/11)
El superávit comercial fue de u$s 12.057 millones (3,2% del PBI) en 2010, cayendo 28,6% con respecto a 2009. Esta contracción está explicada por el fuerte incremento de las importaciones (+46%), llegando a u$s 56.400 millones, que duplicó el aumento de 23% en las exportaciones (u$s 68.500 millones). |
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¿Más fuga de capitales en 2011? (24/01/11)
2011 es un año electoral, y la historia dice que las salidas de capitales aumentan en esos períodos. La mayor incertidumbre generada por los procesos electorales sobre el rumbo de la política económica (sea reelecto el oficialismo o no) hace que el sector privado se incline más bien por fugar divisas o postergar inversiones. |
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