Dólar: el BCRA afloja más el cepo para que las empresas cancelen deudas

Las compañías podrán acceder al dólar oficial, sin conformidad previa, para pagar intereses devengados a partir del 1° de enero por deudas financieras en moneda extranjera con firmas vinculadas.

El BCRA flexibiliza el cepo para el pago de deuda de las empresas.

Imagen creada con inteligencia artificial

El directorio del Banco Central avanzó este jueves en una nueva flexibilización del cepo cambiario. La medida liberará el acceso al dólar oficial para que las empresas paguen intereses devengados a partir del próximo año por deudas financieras mantenidas con sus casas matrices.

En concreto, a partir de la decisión del BCRA, las compañías podrán acceder al mercado de cambios, sin conformidad previa, "para cancelar los intereses compensatorios devengados a partir del 1° de enero de 2025, por deudas financieras con sus empresas vinculadas", informó la entidad que preside Santiago Bausili en un comunicado.

La medida se oficializó a través de la Comunicación A 8161, publicada este jueves por la autoridad monetaria. La misma dispone "dejar sin efecto el requisito de conformidad previa del BCRA previsto en el punto 3.5.6. del texto ordenado sobre Exterior y Cambios para el acceso al mercado de cambios de clientes para pagar a su vencimiento intereses compensatorios que se devenguen a partir del 1° de enero de 2025 sobre el valor original remanente de deudas financieras con contrapartes vinculadas del exterior".

Asimismo, la norma aclara que los intereses adeudados al 31 de diciembre de este año o los intereses punitorios u otros equivalentes que se devenguen desde el primer día de 2025 continuarán alcanzados por el requisito de conformidad previa.

Cepo: otra flexibilización

En paralelo, el BCRA emitió la comunicación A 8160, que introduce una flexibilización adicional del cepo. La misma autoriza el acceso al mercado oficial de cambios (MLC) para la cancelación de emisiones de deuda en moneda extranjera emitidas por fideicomisos financieros con oferta pública en concordancia con las disposiciones de la CNV, siempre que el monto hubiera sido convertido a pesos a través del MLC al momento de su colocación primaria.

"Esta medida no solo flexibiliza la regulación cambiaria, sino que también busca fomentar el uso de instrumentos que permitan canalizar el ahorro en dólares de las personas, en un entorno de competencia de monedas", señaló el comunicado del Central.

Salida del cepo "en capas"

"Las medidas aprobadas hoy por el Directorio del BCRA son un nuevo paso en el proceso de normalización de la política cambiaria que comenzó en diciembre de 2023 y que avanza gradualmente en la eliminación de restricciones", expresó la autoridad monetaria.

Ocurre que, tal como plantearon distintos funcionarios, la decisión del Gobierno es continuar el levantamiento del control de cambios "en capas". La definición nace de una realidad: pese a las cuantiosas compras de divisas de los últimos meses, el BCRA continúa con reservas netas muy negativas. Si se descuentan los depósitos del Tesoro y los pagos de Bopreal a 12 meses vista, el rojo se acerca a los u$s8.000 millones. Es decir, hoy por hoy, el Central no cuenta con espaldas suficientes para afronta una liberación total de las restricciones.

Esta semana, el ministro Luis Caputo habló de tres condiciones previas al levantamiento definitivo del cepo: que la inflación converja al nivel del ritmo de devaluación, que se termine de equilibrar el mercado de dinero y que haya más reservas en el balance del BCRA, algo que lo ligó a la negociación con el FMI por un nuevo programa que incluya endeudamiento adicional (su expectativa es que se cierre en el primer cuatrimestre de 2025).

Las medidas aprobadas este jueves buscan atender el segundo punto, al atacar uno de los problemas de stocks remanentes: el de las deudas financieras en moneda extranjera que las empresas mantienen con sus casas matrices, cuyo pago se fue postergando por las restricciones cambiarias.

De hecho, semanas atrás, Bausili mencionó dos focos de preocupación sobre los stocks que podrían presionar sobre el dólar oficial en caso de levantamiento del cepo: el de las mencionadas deudas privadas con empresas vinculadas y el de los dividendos impagos.

Si bien es difícil calibrar la magnitud de ambos aspectos por falta de datos actualizados, a mitad de este año (último dato disponible) el stock de deudas financieras con empresas vinculadas era u$s4.326 millones superior al nivel de 2022. Respecto de las utilidades y dividendos, Sebastián Menescaldi señaló que podrían implicar un egreso potencial de u$s6.941 millones, aunque remarcó que unos u$s1.200 millones fueron canalizados a través del Bopreal.