Deuda: crecieron los depósitos en dólares del Tesoro y se cubrirán los vencimientos de enero

El Gobierno disipa las incertidumbres sobre los pagos de enero, mientras el Tesoro supera con creces la demanda de dólares necesarios para afrontar los vencimientos.

El Tesoro le compró casi u$s2.000 millones al Banco Central. 

Mariano Fuchila

El Tesoro le compró u$s1.930 millones al Banco Central y los depósitos en dólares treparon a u$s5.698 millones, monto que le permitirá al Gobierno afrontar los vencimientos de Bonares y Globales del mes enero que en total representan u$s3.296 millones. La información es del 16 al 19 de diciembre, último dato conocido.

De acuerdo a PPI, tras este pago, le quedará al Tesoro unos u$s2.400 millones, siempre que el neto con otros organismos multilaterales no sea negativo en el interín. "Además de mostrarse voluntad de pago a los acreedores, la explicación “monetaria” sería que el BCRA querría mantener la Base Monetaria Amplia (suma de Base Monetaria, LEFIs en manos de los bancos y depósitos del Tesoro en el BCRA en pesos) por debajo del límite de $47,7 billones, siendo la manera de lograrlo vía achique de los depósitos en pesos del Tesoro en el BCRA (para pasar a dólares). Con las últimas operaciones, la BMA se ubica en $46,67 billones", explicaron los analistas.

Tras los pagos de enero, el Tesoro deberá abonar otro vencimiento por u$s2.400 millones

Por otro lado, desde PPI calculan que estas compras impactan en las reservas netas, pero no sobre la liquidez del BCRA.

"Las reservas netas, que toman a los depósitos del Tesoro en el BCRA como pasivo, cerraron noviembre en -US$9.601 millones, y se encontraban al 19/12 en -u$s10.364 millones (se considera como pasivo los pagos de BOPREAL a doce meses vista). Vale destacar que gran parte de la explicación para que las netas sigan en negativo es que se deducen los depósitos en dólares del Tesoro por u$s5.698 millones. Si, por el contrario, no se realiza esta deducción, las reservas netas cerraron noviembre en -u$s6.041 millones y alcanzan un estimado de -u$s4.666 millones al 19/12. Por último, pero no menos importante, considerando la capacidad de intervención del BCRA tanto en el MULC como en los dólares financieros, las reservas líquidas del BCRA cerraron noviembre en u$s13.237 millones y están en un estimado de u$s15.504 millones, las más altas desde diciembre 2022 (u$s16.423 millones)", detallan.

La deuda del Tesoro: qué vencimientos se deberán cubrir

A su vez, la consultora Aurum precisó que "los depósitos en dólares del Tesoro en el BCRA equivalen al 82% del total de los vencimientos en dólares con el sector privado de todo el año 2025".

Los vencimientos totales se estiman en casi u$s7.000 millones, de los cuales u$s5.700 millones ya están depositados en la cuenta del Tesoro en el BCRA. Esta deuda es la de mayor relevancia para el Gobierno, ya que se espera que no haya mayores problemas para la renovación de las obligaciones con el FMI y el repago de cuotas con organismos internacionales.

Total de vencimientos con privados en 2025

El total de compromisos de deuda para 2025 se aproxima a los u$s15.000 millones, de los cuales un tercio deberá pagarse en los primeros meses del año. En las primeras semanas de 2025, habrá pagos por u$s5.000 millones. La tenencia de dólares del Tesoro en el BCRA es clave para afrontar estos pagos.

De acuerdo a un informe de la Oficina de Presupuesto del Congreso (OPC) en enero de 2025, los compromisos de pago incluyen:

- Bonos AL29, AL30; AL45, AL38 y AL41 por US$1.226 millones de capital y u$s473 millones de interés.

- Bonos globales en euros por u$s114 millones de capital y u$s55 millones de interés.

- Bonos globales en dólares (GL29, 30, 35, 38, 41 Y 46) por u$s1.475 millones de capital y u$s998 de intereses.

- También hay vencimientos con organismos multilaterales por u$s300 millones de capital y u$s158 millones de intereses. Se espera que instituciones como el BID o el Banco Mundial realicen desembolsos ya programados de créditos acordados que compensarían estos pagos. A su vez, hay que sumar intereses de letras en dólares del Banco Central por u$s202 millones.

A estos vencimientos en dólares, se agregan vencimientos en pesos durante enero por $14,8 billones entre capital e intereses de diferentes bonos y letras.

Entre ellos se destacan los vencimientos de: un bono dual por $ 8,9 billones. Una Lecap de $2,8 billones, otra por $1,7 billones y un adelanto transitorio del BCRA al Tesoro de $647.000 millones. Se estima que buena parte de esta deuda en pesos intentará ser refinanciada con la colocación de nuevos títulos.