Dólar anestesiado y crédito del FMI: por qué J.P. Morgan es clave en la estrategia del Gobierno para no devaluar

Las cotizaciones reaccionaron positivamente al discurso presidencial y la inminencia del acuerdo con el FMI. Pero el Gobierno mira a J.P. Morgan.

Uno de los principales actores del mundo de las finanzas, clave en la carrera para controlar el dólar.

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En su “Príncipe”, Nicolás Maquiavelo arroja un consejo para, siendo gobierno, fortalecer el poder. ¿Lo sabrá el dólar y los mercados? El filósofo se pregunta qué es mejor, si ser temido o amado por el pueblo y sentencia: es mejor ser temido que amado, pues ser amado depende de la voluntad de los otros y ser temido corre exclusivamente por cuenta del gobernante.

¿Hasta dónde preocupa al Gobierno la pérdida de respaldo? ¿Qué tan golpeado se encuentra el presidente Javier Milei por la fuerte caída en el aval de los mercados? Varios capítulos relacionados con la política parecen entrar en juego en estas cuestiones, incluso algunos ocurridos en la última apertura de sesiones ordinarias. Numerosos ejercicios que buscan el miedo.

Sin embargo, esto podría manifestar una mayor debilidad por parte de la Casa Rosada, sobre todo, en cuestiones tan relevantes cómo la posibilidad de llegar a las próximas elecciones sin ceder en la piedra basal del programa económico, esto es, la rigidez en el tipo de cambio, la cotización del dólar.

Javier Milei: discurso, rumores y crédito "puente"

Para ello el Gobierno echó a andar durante el fin de semana un rumor de fuentes oficiales. Previamente advertida el último día viernes por el ministro Luis Caputo – en reunión virtual con la número 2 del FMI, Gita Gopinah–, la Casa Rosada se lanzó de lleno a preanunciar un acuerdo con el organismo y el probable envío a la legislatura. ¿Fue esa la única carta que opuso el Gobierno a la alarmante falta de reservas que salda el plan económico? ¿Fue acaso un intento por aplacar la escalada del riesgo país y ahuyentar los fantasmas que auguran una falta de acceso a los mercados?

Aquí conviene tener en cuenta algo. El índice de riesgo país argentino, el índice que mide J.P. Morgan y que pondera la diferencia de rendimiento anual de los bonos argentinos en comparación con sus similares del Tesoro de Estados Unidos, experimentó a lo largo de todo 2024 una tendencia a la baja.

Milei habló del nuevo acuerdo con el FMI en el Congreso.

Presidencia

Sin embargo, desde que comenzó el año 2025, ese proceso se revirtió, lo que redundó en mayor preocupación de la Casa Rosada, que ve cómo la posibilidad de refinanciar la deuda se aleja. La mayor volatilidad en los mercados internacionales sumado a la falta de garantías para el pago de los vencimientos llevó al indicador a la zona de los 780 puntos, de regreso, después de haber descendido profundamente en 2024.

Las declaraciones del Presidente, en la apertura de sesiones, se vieron acunadas por algunas fuentes que auguraban en grupos y mensajes a periodistas la inminencia del acuerdo con el FMI. Al menos dos fuentes de Gobierno le confirmaron en las últimas horas a Ámbito que la Argentina “prácticamente” habría llegado a un acuerdo con el FMI.

Son muchas las ganas, reflexiona este cronista, pero no hay verificación en puerta. Consultado, en el FMI señalaron que no tenían novedades al respecto y que la confirmación llegaría en su debido momento.

Ergo, la Casa Rosada ha diseñado una estrategia que arrancó en el discurso de apertura de sesiones ordinarias el último sábado y cierra esta semana, en la búsqueda de ponerle un piso a cotizaciones de acciones y bonos, algo que en estas horas parece haber funcionado, visto las subas que superan el 2% en bonos.

Plata fresca, libertad de acción y dólar controlado

Pero es interesante lo que las fuentes quieren poner a andar. Señalan que el acuerdo implicaría, por un lado, desembolsos frescos, con la intención excluyente de capitalizar al Banco Central. Esa capitalización se haría en el mes de abril, en las puertas de la liquidación del agro. Por otro lado, sostienen que la suma en cuestión permitiría, con el correr de los meses, la eliminación de las restricciones cambiarias, lo que significa que en una primera instancia no habrá cambio importante en esa política.

En este sentido, en el Palacio de Hacienda se juegan: dicen que el monto será “mayor al esperado” y si bien aún no trascendió la suma, es “probable” que supere la franja de los u$s7.000 millones hasta los u$s10.000 millones. Un dato central, confirman las fuentes que secundaron la declaración presidencial, es que el acuerdo contemplaría “condiciones favorables para Argentina”.

Le dijeron a Ámbito que se respetaron pedidos clave, como la discrecionalidad en el uso de los fondos y la continuidad de la estrategia cambiaria definida por el equipo económico. En los hechos, de esta pequeña cláusula depende cómo continuará el ritmo de depreciación del tipo de cambio oficial que en febrero desaceleró a 1% mensual y si el “atraso cambiario” persistirá. Por otro lado, determinará si tiene futuro el dólar blend exportador, que destina 20% de las liquidaciones al contado con liquidación.

Con todo, lo que viene ahora es la difusión del acuerdo técnico con el staff del FMI que será enviado al Congreso para darle el estatus correspondiente. Luego, el board del organismo deberá aprobarlo, lo que podría extender la espera aproximadamente tres semanas más. ¿Qué busca el Gobierno con este esquema? “El ministro Luis Caputo sabe que tiene que hacer todo el esfuerzo necesario para lograr el acceso al mercado voluntario de deuda, ya que de otra forma será imposible hacer frente a los vencimientos”, sostuvo la fuente consultada.