Dólar blend, cepo y retenciones: ¿cómo será el esquema de Javier Milei para el campo en 2025?

El Gobierno asegura que no modificará su política de liquidación de exportaciones ni de retenciones el próximo año. Durante la última semana hubo reuniones de funcionarios del equipo económico a empresarios del sector.

Los productores afrontan un año con una fuerte caída de los márgenes producto de la combinación entre la baja de precios internacionales, la suba de costos y la apreciación cambiaria.

El Gobierno asegura que no modificará su política de liquidación de exportaciones ni de retenciones durante el 2025. Así se lo hicieron saber funcionarios del equipo económico a empresarios del sector en diversas conversaciones que sostuvieron esta semana. Esto implica que continuará en vigencia el dólar “blend” que destina un 20% de la liquidación a los dólares financieros y que la soja seguirá pagando el 33% en concepto de derechos de exportación. Asoma una baja del crawling peg para mantener el carry trade. Se acotan los márgenes, se deteriora la confianza y retrocede el apetito inversor en el sector.

Según un estudio de la Universidad Austral, el 65% de los productores no va a invertir en activos fijos durante los próximos doce meses, lo que representa un deterioro del apetito inversor del 5% con respecto al último relevamiento que había hecho la misma institución.

De acuerdo al reporte del Centro de Agronegocios y Alimentos, los principales factores para el deterioro de la confianza y el apetito inversor son la baja rentabilidad esperada para la nueva campaña 2024/2025 y la certeza de que no habrá una baja de retenciones en el corto plazo.

Retenciones y dólar blend

Sobre este último punto, la percepción que recogen los encuestados parece bien orientada. Fuentes del sector le revelaron a Ámbito que en las últimas semanas sostuvieron conversaciones con representantes del equipo económico y les confirmaron que, pese al incremento de la recaudación, no habrá una baja en los derechos de exportación, al menos durante el 2025.

Mala noticia para los productores que afrontan un año con una fuerte caída de los márgenes producto de la combinación entre la baja de precios internacionales, la suba de costos y la apreciación cambiaria. En ese mismo ida y vuelta, los representantes del equipo económico les anticiparon que, aunque se mantenga la compresión de la brecha, continuará vigente el esquema del dólar blend que orienta un 20% de la liquidación a los dólares financieros.

Algo que, en última instancia, le garantiza a los productores un tipo de cambio exportador más competitivo en caso de que los dólares financieros se recalienten en el año electoral. El Gobierno no quiere introducir cambios en ese asunto porque entiende que fue fundamental para sostener la paz cambiaria durante este año.

Sigue el carry exportador

Este escenario deja a entrever que tampoco se espera, al menos hasta que culmine el proceso electoral, una unificación cambiaria. Lo que si tiene entre ceja y ceja el equipo económico es una baja del ritmo del crawling peg. Lo anticipó el economista de mejor sintonía con la Casa Rosada, Ricardo Arriazu, y lo dejó a entrever el propio Javier Milei.

“Por si faltaba alguna señal, el Banco Central bajó la tasa de política monetaria el viernes. Para que se mantenga el carry trade de exportadores, que se calcula contra el dólar oficial, es necesario que se desacelere el ritmo devaluación”, le dijó a Ámbito un operador del mercado, que estimó que en los próximos meses, el crawling peg podría bajar del 2% al 1,5%.

Con las tasas en 3,3%, esto volvería a poner el spread en 1,8% y mantendría el apetito por el carry trade exportador, que saborea el Banco Central por estas horas. Según datos de la Cámara de la Industria Aceitera y el Centro de Exportadores de Cereales (Ciara-CEC), la liquidación de divisas por parte de los exportadores de granos y derivados alcanzó los u$s 2.533 millones y tuvo el mejor octubre desde 2002, año en el que comenzaron los registros.