Domingo Cavallo explicó la resistencia de la inflación a bajar y el rol del cepo en controlarla

La persistencia de presiones inflacionarias responde a una combinación de factores estructurales, como la inercia inflacionaria y el atraso cambiario, y dinámicos, como la expansión monetaria reciente y el estímulo a la demanda interna.

Domingo Cavallo explicó la resistencia de la inflación a bajar y el rol del cepo en controlarla

Mariano Fuchila

El exministro de Economía y emblema de la Convertibilidad, Domingo Cavallo señaló que "el éxito del Gobierno en materia de lucha contra la inflación tiene su origen fundamental en el ajuste fiscal y en la eliminación de la emisión monetaria que se debía al déficit fiscal", pero apuntó que también es fundamental "el control del tipo de cambio y la reducción de la brecha". En ese sentido, habló sobre las perspectivas para el cepo cambiario y qué pasará con el dólar una vez que se levante.

Según el texto, la inflación en Argentina no baJa completamente debido a una combinación de factores estructurales y dinámicos relacionados con la política económica y el manejo cambiario. A continuación, se explican los puntos principales que contribuyen a este fenómeno:

Dependencia de controles cambiarios

Según menciona Cavallo el cepo cambiario y las restricciones al acceso al dólar permiten al gobierno manejar el tipo de cambio oficial y la brecha cambiaria, pero estos controles también generan tensiones económicas. Aunque han ayudado a contener una devaluación brusca, estas restricciones han retrasado ajustes necesarios en los precios relativos, lo que mantiene presiones inflacionarias.

Emisión monetaria y agregados monetarios

Aunque el Gobierno logró controlar inicialmente la inflación mediante una política fiscal más austera y un ajuste cambiario limitado, desde junio la política monetaria se volvió más expansiva, con incrementos significativos en los agregados monetarios como M2 y el crédito bancario. Esto reavivó presiones inflacionarias.

Reactivación económica y aumento de la demanda

La recuperación económica observada desde el tercer trimestre de 2024, junto con el estímulo monetario, ha generado un conflicto entre el objetivo de mantener la desinflación y el impulso a la demanda interna y la producción. Este choque de objetivos complica la estabilidad de precios.

Expectativas y atraso cambiario

El temor a un salto devaluatorio, sumado a un tipo de cambio oficial considerado atrasado, alimenta las expectativas inflacionarias. Este atraso genera costos en dólares más altos para algunos sectores, aumentando indirectamente los precios.

También la falta de un mercado cambiario unificado y libre genera distorsiones que dificultan la estabilización plena. Aunque se propone eliminar el cepo para consolidar la estabilidad cambiaria y monetaria, esta medida, según el texto, debe implementarse con precauciones y acuerdos internacionales, como los del FMI.

Asegura que la desinflación lograda inicialmente no se consolidó debido a la inercia inflacionaria y a la demora en completar los reajustes de precios relativos, lo que sigue impactando las expectativas de precios y salarios.

Cavallo sostiene que aunque el Gobierno ha tenido avances en la lucha contra la inflación, factores como la expansión monetaria, la reactivación de la demanda, las restricciones cambiarias y las expectativas sobre ajustes futuros siguen manteniendo la inflación en niveles elevados. Para avanzar hacia una mayor estabilidad, se necesitarían cambios estructurales en el régimen cambiario, un plan creíble de estabilización y una reducción sostenida en las expectativas de devaluación.