FMI: el Gobierno pagará un vencimiento por unos u$s650 millones, que volverá a golpear las reservas

Con tenencias internacionales netas negativas en unos u$s10.000 millones y la negociación en curso, en el inicio de febrero Luis Caputo afrontará un nuevo pago de intereses al organismo.

En plena negociación, el Gobierno realizará un nuevo pago al FMI.

Urgido de dólares y con la negociación con el Fondo Monetario Internacional en pleno desarrollo, el Gobierno deberá afrontar un nuevo pago de intereses al FMI en los próximos días. Se trata de un vencimiento por alrededor de u$s650 millones, que sumará presión a las reservas del Banco Central.

Se trata del primer pago del año al organismo, correspondiente a los intereses por la deuda de u$s45.000 millones que país tiene con el Fondo desde que Mauricio Macri pidió un préstamo multimillonario en 2018. El compromiso está fechado para el 1° de febrero.

No se trata del momento más oportuno. Las decisiones de los últimos días del Gobierno evidenciaron la urgencia por conseguir divisas, en tiempos en que la estrategia de reforzar la apreciación cambiaria como ancla contra la inflación exacerba la salida de dólares en la balanza turística. Por caso, la baja temporal de retenciones condicionada a una liquidación anticipada refleja la apuesta por resignar recaudación a cambio de un mayor flujo de divisas en el corto plazo.

Pago al FMI y reservas en rojo

La semana pasada, el BCRA terminó con un saldo vendedor de u$s119 millones por primera vez en mucho tiempo. Pese a que en el acumulado del mes mantiene un desempeño positivo por u$s1.535 millones, el dato cobró mayor relevancia luego de que el vicepresidente de la entidad, Vladimir Werning, revelara que en la primera quincena de enero destinó u$s619 millones de las reservas para intervenir sobre los dólares financieros y contener la presión alcista sobre la brecha cambiaria.

Esta semana comenzó con compras por parte del Central, aunque no se debió a un aluvión de liquidación por parte del agro tras el decreto que oficializó la reducción de las alícuotas de los derechos de exportación. De hecho, las operaciones estuvieron virtualmente paralizadas a la espera de mayores precisiones por parte de los organismos implicados en la implementación de la medida. Así, las compras por u$s139 millones anotadas entre el lunes y el martes se debieron, más bien, a un retroceso de la demanda de divisas.

Con todo, las reservas netas se ubican en terreno negativo por u$s10.140 millones, estimó Portfolio Personal Inversiones (PPI). Se trata de un cálculo realizado en base a la metodología del FMI, que excluye los depósitos en moneda extranjera del Tesoro (u$s3.291 millones) y los pagos de Bopreal pautados para los próximos 12 meses (u$s2.098 millones).

“Incluso a pesar de haber adquirido un récord de u$s23.172 millones en el mercado oficial de cambios en la era Milei, las reservas netas bajo la metodología FMI mejoraron en el margen desde -u$s11.471 millones al momento de asumir el nuevo gobierno”, señaló PPI. Aunque aclaró que las reservas líquidas, que es con lo que el BCRA puede intervenir tanto en el mercado oficial de cambios como en el financiero, treparon de u$s5.113 millones a u$s12.581 millones en lo que va de la gestión Milei. “Por ende, la liquidez permanece en niveles muy elevados tras el pago de capital e interés de los Globales y Bonares en enero y la intervención por u$s619 millones en la primera quincena del mes”, apuntó la firma en un informe para sus clientes.

La negociación con el FMI

Es en ese marco que llegará en nuevo pago al FMI. Los siguientes dos vencimientos de con el organismo están programados para mayo y agosto. Al tratarse de intereses, estas cancelaciones no están calzadas con desembolsos. Además, el programa de Facilidades Extendidas firmado en 2022, con el que se refinanció la deuda tomada en 2018, ya culminó. Hoy por hoy, el Gobierno busca acelerar un acuerdo para un nuevo programa que incluya endeudamiento adicional y un esquema de desembolsos que le permita apuntalar las reservas netas y acercarse al levantamiento del cepo cambiario.

Este martes, finalizó el trabajo de la misión presencial del organismo que había llegado al país la semana pasada para avanzar en las discusiones técnicas. Al cierre de esta nota, las partes no habían dado mayores precisiones sobre los avances. Fuentes del Fondo se limitaron a señalar que “el diálogo fue altamente constructivo y positivo”, y que “los equipos técnicos continuarán conversando en las próximas semanas”.

Como contó Ámbito, el principal punto de discusión es la política cambiaria. El FMI considera que el tipo de cambio está apreciado y le pide al Gobierno que flexibilice el “crawling peg”. En una entrevista con este medio, el exdirector por Argentina en el organismo, Héctor Torres, consideró que va a haber acuerdo pero que la cuestión a dilucidar es si contemplará un desembolso inicial importante (¿de u$s11.000 millones?) que refuerce las reservas y pueda usarse para intervenir y abrir el cepo o si los dólares frescos llegan gradualmente en sucesivas cuotas. “Si no se modifica la política cambiaria, no veo un desembolso inicial de u$s11.000 millones”, sostuvo.

En las últimas horas, dos grandes bancos internacionales se refirieron a ese punto. Morgan Stanley y el Bank of America publicaron informes en los que analizaron el escenario macroeconómico de Argentina y la negociación con el FMI. Ambos se mostraron optimistas de que se alcance un acuerdo durante el primer semestre y que incluya un desembolso inicial significativo: de u$s5.000 millones en el caso de Morgan Stanley y de entre u$s5.000 y 10.000 millones en el del Bank of America.

El primero de ellos consideró que el entendimiento contemplaría, en su escenario base, un desarme gradual del cepo cambiario. El segundo, proyectó que habría una continuidad de la flotación administrada del dólar hasta las elecciones y que, luego, se avanzaría en una unificación cambiaria en la que el tipo de cambio podría alcanzar los $1.400.

El Gobierno se hizo eco de esos comentarios y salió rápidamente al cruce para intentar evitar que su promesa de mantener el “crawling peg” en el 1% mensual a partir de febrero pierda terreno en las expectativas del mercado. “Nada de lo que se está diciendo sobre el acuerdo con el Fondo es correcto. Difícil errarle en todo, pero lo están logrando”, planteó el ministro Luis Caputo en su cuenta de la red social X.