Gobierno oficializa la compra del AL35: ¿qué implica esta apuesta del Ministerio de Economía?

El Gobierno oficializó el proceso de compra del Bonar 2035 tras el anuncio en la última licitación a un valor nominal original en dólares de más de 7 mil millones.

Según los analistas, la deuda se encuentra en paridades muy bajas. 

Ignacio Petunchi

Luego de que en la última licitación el Ministerio de Economía recomprara 3 billones de pesos del Bonar 2035, el Gobierno oficializó su proceso de compra mediante la Resolución Conjunta 13/2024 con la Secretaría de Hacienda y de Finanzas en Boletín Oficial.

La operación de compra del AL35 se realizó por un valor nominal original de dólares estadounidenses siete mil quinientos noventa y cinco millones ochocientos ochenta y un mil quinientos noventa y seis (VNO u$s7.595.881.596), a un precio de pesos treinta y ocho mil ochocientos cincuenta ($38.850) por cada valor nominal original dólares estadounidenses cien (VNO u$s100). La operación se liquidará el martes 20 de febrero de 2024.

Al mismo tiempo, como es previsto, tras la compra será dados de baja de los registros de la deuda pública. El monto representa aproximadamente 30% de la Base Monetaria, estabilizada en 10,5 billones de pesos. “Esta operación permite continuar con el proceso de saneamiento de la hoja de balance del BCRA, la reducción del overhang monetario y la mejora de la carga financiera de la deuda del Tesoro”, explicó la decisión el Palacio de Hacienda.

El monto representa aproximadamente 30% de la Base Monetaria, estabilizada en 10,5 billones de pesos.

En la jornada previa, el bono subió más del 10%. En el segmento PPT (Prioridad Precio Tiempo) de ByMA (Bolsas y Mercados Argentinos) este título del canje subió 10,7% en pesos en operaciones a 24 horas, un 8,6% a 48 horas, y un 6,3% en Contado Inmediato. En dólares (AL35D) este título ganó 4,9% en Contado Inmediato, y 4,7% a 48 horas. Por otra parte, el Bonar 2041 (AL41) avanzó en el segmento PPT hasta 8,4% en pesos y 4,1% en dólares.

Qué implica el proceso de recompra de bonos

Si bien en un principio la apuesta es a que la recompra redunde en la quema de parte de los pesos de la economía, no es seguro que el efecto neto de esta operación sea el de una contracción monetaria. En ello incide la magnitud que haya tenido en esta oportunidad la migración de los bancos desde la deuda del BCRA a la deuda del Tesoro. Gabriel Caamaño, director de la Consultora Ledesma, lo explicó así: “Depende de dónde hayan salido los pesos del financiamiento neto de la licitación. En las últimas dos operaciones salieron más pesos de los Pases que los que canceló el BCRA”.

Para Nicolás Rivas, trader de BAVSA, la recompra de AL35 es una jugada a dos bandas. “Están tomando pesos a tasa negativa en términos reales a tres y cuatro años, y están recomprando deuda en dólares a paridades muy bajas. Y pienso que tal vez también tiene un costado político para mostrar que, por un lado, emiten BOPREAL pero, por otro, bajan la deuda en dólares que tiene el sector público”, señaló en diálogo con Ámbito. Y desde la óptica del mercado, consideró que funciona como una señal de refuerza para el mensaje del Gobierno respecto “de que van a pagar la deuda”.