Gurúes prevén inflación menor al 5% para próximos meses, pero proyectan un dólar oficial más alto del que espera el Gobierno

Unos 38 participantes del mercado dieron a conocer sus pronósticos en el REM del Banco Central. Qué se espera y qué diferencias hay con la perspectiva del Gobierno.

Los analistas prevén que la inflación se mantendrá en el 4% hasta diciembre. 

El Banco Central (BCRA) dio a conocer uno de los informes más importantes para la city. Se trata del Relevamiento de Expectativas de Mercado (REM) elaborado por 38 participantes del mercado que dan a conocer sus pronósticos de dólar, inflación y PBI entre otras variables.

Inflación

En el mes de junio, quienes participaron del REM estimaron una inflación mensual del 5,2% (-0,3 p.p. respecto al REM anterior). Para julio proyectaron una inflación mensual de 4,8% y para el año de 138,1% i.a. (-0,7 p.p. y -8,3 p.p. en relación con la encuesta previa, respectivamente). Quienes mejor pronosticaron esa variable en el pasado (Top 10) esperaban una inflación de 136,6% i.a. para 2024 (-6,9 p.p. en relación con el REM previo). Respecto del IPC Núcleo, el conjunto de participantes del REM ubicó sus previsiones para junio en 3,7% y para julio en 4,1%. El Top 10 esperaba una inflación núcleo de 3,9% para junio y julio, y de 114,7% i.a. para 2024.

Lo destacado del dato es que hasta diciembre, el mercado prevé que la inflación mantendrá un piso del 4%. Pero, por otro lado, también ajustó a la baja el IPC de los próximos meses (en el anterior REM, era de 5%).

Así, para el mes de junio cuyo número se conocerá el viernes que viene, se espera una inflación del 3,7%, julio 4,1%, agosto 4,2% y septiembre 4,2%. Para la última parte del año la inflación sería del 4% en octubre, 4,1 en noviembre y pega un leve salto al 4,3% en diciembre, estacionalmente de mayor inflación.

Dólar

Para el tipo de cambio, las proyecciones se ubicaron en $922 por dólar para el promedio de julio de 2024, lo que implica el mantenimiento del crawling peg del 2% estimado por el propio Gobierno. Para el Top 10 el tipo de cambio nominal promedio esperado para julio es $941,1/USD.

La variación interanual a dic-24 implícita en los pronósticos se ubicó en 83,0%, -0,1 p.p. inferior al REM previo.

Sin embargo, hacia diciembre se prevé un tipo de cambio de $1.173,8, por encima de la perspectiva del Gobierno según el adelanto de presupuesto, que ve un dólar mayorista en torno a los $1.016.

Actividad económica

En el relevamiento de junio, el conjunto de analistas del REM proyectó para 2024 un nivel del Producto Interno Bruto (PIB) real 3,7% inferior al promedio de 2023, mejorando la perspectiva en 0,1 p.p. respecto del relevamiento previo. En tanto, quienes constituyen el Top 10 proyectaron, en promedio, una reducción de 3,5% en el año. La caída se habría concentrado en el primer semestre. De acuerdo con los pronósticos recibidos, el nivel de actividad comenzaría a recuperarse en el tercer trimestre del año, con una suba de 0,5% s.e. Para 2025, el conjunto de participantes del REM estimó un crecimiento promedio de 3,2% i.a.

Desocupación

La tasa de desocupación abierta para el segundo trimestre del año se estimó en 7,9% de la Población Económicamente Activa (PEA) implicando una suba de 0,3 p.p. respecto al REM previo. Para el Top 10, la tasa de desempleo se ubicaría en 7,7% en igual período. El conjunto de participantes del REM espera una tasa de desocupación de 8,1% para el último trimestre de 2024.

Exportaciones

En cuanto al comercio exterior de bienes, los analistas prevén que las exportaciones crezcan a u$s78.099 millones (u$s195 millones más que la encuesta anterior) y las importaciones (CIF) caigan a u$s60.133 millones (u$s1.384 millones menos que el relevamiento previo).

Superávit financiero

Finalmente, la proyección del superávit fiscal primario del Sector Público Nacional no Financiero (SPNF) que realizan quienes participan del REM se ubicó en $6.076 miles de millones para 2024 ($1.629 miles de millones superior al REM previo). El promedio del Top 10 pronostica un superávit primario de $6.197 miles de millones para 2024. Ninguno de los participantes espera déficit primario para 2024.

Tasa de interés

En cuanto a la tasa de interés, quienes participan del REM pronosticaron una tasa BADLAR (que se define como la tasa promedio ponderado por monto, correspondiente a depósitos a plazo fijo de 30 a 35 días de plazo de más de un millón de pesos.), para julio de 33,4% TNA (equivalente a una tasa efectiva mensual de 2,78%) y un leve aumento hasta 34,0% TNA en diciembre. Quienes forman el Top 10 preveían, en promedio, que ésta se ubicaría en 35,8 % en julio. Esto implica que se espera que el Banco Central no suba ni baje la tasa por lo menos hasta diciembre.