Inflación en dólares: pese a que desaceleran los precios, Argentina es cada vez más cara

A pesar de la desaceleración en la inflación, las dudas del mercado sobre el plan económico fogonean los precios en dólares, que seguirán al alza conforme se agudizan los desafíos a los que se enfrenta el Gobierno que se resiste a modificar su estrategia monetaria.

Pese a que desacelera la inflación, Argentina está cada vez más cara en dólares.

El ministro de Economía, Luis Caputo, anticipó a mediados de julio que la Argentina será más cara en dólares y que esos datos reflejan ya se ven en las góndolas. Y es que, medidos en dólares al tipo de cambio oficial, sobre 46 bienes relevados, 38 están por encima del promedio internacional. Por ejemplo, dice, un litro de leche en nuestro país cuesta u$s2, mientras que en promedio, en la región, está u$s1,19.

Si bien es complejo afirmarlo para la economía en su conjunto, se pueden analizar una serie de variables que dan indicios de lo cara/barata que está la economía argentina en comparación con otros países de la región", dijo entonces un informe de PxQ, la consultora PxQ liderada por el economista Emmanuel Álvarez.

A esto se suma una tendencia a la devaluación de las monedas de los países vecinos, como respuesta a un fortalecimiento del dólar y una caída en las cotizaciones de las materias primas. Por ejemplo, el real brasileño se depreció un 6,3% frente al dólar en junio.

Por ello, la duda que quedó instalada en el mercado es si esta nueva inflación en dólares que se registró en julio quedará como un fenómeno de corta duración o si podrá ser la tónica de los próximos meses.

La estrategia no se modifica

Caputo insiste en que el crawling peg al 2% mensual y el blend se sostienen a rajatabla y con superávit fiscal primario de 1,7% del PBI proyectado para el año, no hay dominancia fiscal. No importa que con un riesgo país en 1550 pbs y un BCRA sin dólares aparezcan las preguntas sobre el programa financiero.

El primer pico de alta inflación en dólares ocurrió en febrero, cuando un índice de precios al consumidor (IPC) del 13,2% se combinó con una caída del 14% en el valor del dólar paralelo. Esta coincidencia llevó a un notable aumento del 31% en los precios en dólares en solo un mes, lo que llevó al debate sobre la acelerada apreciación de los precios en el país.

En ese período, algunos argumentaron que esta suba reflejaba un ajuste necesario que ubicaba a Argentina en su posición histórica dentro del ranking regional de precios. Por otro lado, había preocupaciones sobre la viabilidad de mantener este ritmo inflacionario mediante un ancla cambiaria.

Posteriormente, la situación se estabilizó en cierta medida. El IPC mostró una desaceleración y las caídas bruscas en el valor del dólar paralelo se moderaron. Sin embargo, en marzo, la inflación en dólares se ubicó en el 9,5% con base en el "contado con liqui", y en abril se mantuvo en un 8%.

La inflación en dólares es alta en Argentina.

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En mayo, se observó un cambio en la tendencia con una inflación en dólares del 4,2%, acompañado de una fuerte reacción en el mercado cambiario. La combinación de precios relativamente estables y un aumento en la cotización del dólar resultó en una primera disminución de precios en dólares durante el año.

A pesar de este alivio temporal, se esperaba que la volatilidad en el mercado cambiario continuara, impulsada por la disminución de reservas del BCRA, la incertidumbre sobre la asistencia financiera del FMI y los halagos del Gobierno al cepo cambiario.

"Hace un año señalábamos que los precios de los productos argentinos estaban entre los más caros de la región medidos a tipo de cambio oficial, mientras que a tipo de cambio paralelo Argentina estaba barata para alimentos y bebidas y a un nivel promedio en indumentaria, adquisición de vehículos, medicamentos y electrónica. A junio del 2024, la principal diferencia que se observa es que los alimentos empiezan a estar caros medidos a tipo de cambio paralelo y el resto de los bienes muy caros (en electrodomésticos hasta 150% de diferencia)", afirmó entonces PxQ.

Los desafíos del Gobierno

El Gobierno apuesta fuerte a que por medio del blanqueo y el RIGI ingresen los dólares suficientes como para transitar una salida del cepo de forma ordenada. Asimismo, el fin del Impuesto País en diciembre de este año podría ser una ventana de oportunidad para el levantamiento de las restricciones cambiarias. Sin embargo, los desafíos que enfrenta hasta entonces son múltiples.

El primero es la falta de acumulación de reservas. En los últimos dos meses, el BCRA dejó de ser un comprador neto en el mercado de cambios oficial y frenó el proceso de acumulación de los primeros meses. El segundo, intrínsecamente relacionado, el aumento de la brecha cambiaria. También, la posibilidad de que el proceso inflacionario se recaliente.

Todavía siguen pendientes correcciones de precios relativos que continuarán presionando sobre el índice general de precios. “Finalmente, el Gobierno apuesta su capital político al proceso de desinflación; el único logro a mostrar. A diferencia de otros períodos en donde hubo apreciación cambiaria, esto no se tradujo en un incremento de los ingresos reales o de la actividad, sino que convive con un proceso de ajuste, recesión y caída de los ingresos”, asegura un informe del CESO.

Y agrega que a la espera de la entrada de dólares genuinos para liberar el cepo cambiario, el programa económico de Milei-Caputo apuesta a sostener el esquema actual por medio del ajuste y la recesión.

Si el proceso de desinflación se revierte, o si por la pérdida de reservas el gobierno debe profundizar aún más el ajuste para llegar a diciembre, es probable que parte del apoyo que hoy goza se diluya.

El documento advierte que es posible que parte de la sociedad soporte este ajuste solo por la promesa de la estabilización de precios. Por tanto, si el proceso de desinflación se revierte, o si por la pérdida de reservas el gobierno debe profundizar aún más el ajuste para llegar a diciembre con la posibilidad de salir del cepo, es probable que parte del apoyo que hoy goza se diluya, y con ello sus pretensiones electorales en 2025.

Y es que en los primeros meses de 2024, si bien se observa que el grueso de los trabajadores registrados consiguieron aumentos salariales por encima de la variación del tipo de cambio paralelo, el salario medido en dólares continúa siendo bajo en comparación histórica.

El año 2024 está dentro de las 3 etapas de salarios en dólares más bajos de los últimos 30 años junto con 2023 y el período pos-crisis de la convertibilidad (2002-2007). En comparación con 2016-19, los ingresos formales medidos en moneda dura son entre -60% y -35% inferiores", concluye el informe de PxQ.