Inflación: Domingo Cavallo advirtió que se frenó la desaceleración y reveló cuál es el dilema que debe superar el Gobierno

El exministro de Economía consideró que la ralentización del IPC que se dio entre enero y mayo fue producto de la recesión y el limitado ajuste del dólar oficial. Sin embargo, ese proceso se frenó y ahora hay desafíos para continuar ese sendero.

Domingo Cavallo considera que el freno de la desaceleración inflacionaria es producto de la expansión monetaria y la "reactivación" de la economía.

Mariano Fuchila

Tras el pico de diciembre, la inflación comenzó desde enero un sendero de marcada desaceleración, aunque en mayo ese ciclo se interrumpió y, desde ese mes, el índice de precios al consumidor (IPC) se mantiene en torno al 4%. A pesar de que aún no se conoce la medición oficial del Instituto Nacional de Estadísticas y Censos (INDEC), las consultoras esperan que en septiembre la variación de precios haya perforado ese nivel clave.

En ese sentido, el exministro de Economía e ideólogo de la convertibilidad, Domingo Cavallo, consideró que la fuerte desaceleración de la inflación la fue producto de la recesión y "el muy limitado ajuste" del precio del dólar oficial tras la devaluación de diciembre. "La política monetaria fue más bien pasiva hasta mayo, acompañando la desinflación impulsada por el ajuste fiscal y el manejo cambiario, y se tornó expansiva a partir de junio", sostuvo en una nueva nota publicada en su blog.

Domingo Cavallo: reactivación económica y el papel en la desaceleración inflacionaria

Para el economista la política monetaria expansiva fue lo que explicó que la recesión haya tocado fondo en el segundo trimestre y comenzara un sendero de "reactivación" de la economía.

"A partir de junio, y sobre todo durante julio, agosto y setiembre, la incipiente reactivación de la demanda, impulsada por un aumento de los salarios reales y la expansión del crédito al sector privado, ha dejado de empujar a la desinflación", añadió el exfuncionario.

En ese orden, el economista trae a colación la inflación medida por el INDEC, que se estabilizó en torno al 4% mensual, mientras que la herramienta PriceStats estima una cifra cercana al 3%. Ambas mediciones coinciden en un claro freno en la reducción de la inflación.

Domingo Cavallo: el rol de la política monetaria expansiva en la inflación

El otro obstáculo de la desaceleración inflacionaria, según el exministro, es la política monetaria expansiva que tuvo lugar a partir de junio. Según Cavallo, hasta el momento había sido relativamente pasiva, acompañando el proceso de ajuste fiscal y manteniendo bajo control la emisión monetaria.

El Banco Central adoptó una postura más expansiva para apoyar la recuperación de la demanda y el crédito. “Este comportamiento de la política monetaria explica que la recesión haya tocado fondo en el segundo trimestre y que en el tercero haya comenzado la reactivación de la economía”, manifestó.

En su análisis, destacó que el aumento en los agregados monetarios y los préstamos al sector privado desde junio “vienen creciendo al doble del ritmo de ajuste del tipo de cambio oficial”. Esto reflejó una expansión monetaria que no fue acompañada por una corrección en los precios relativos, generando un desbalance en el proceso de estabilización de precios.

Domingo Cavallo: las medidas del Gobierno para quitar presiones a la inflación y sus limitaciones

Cavallo destacó que el Gobierno trata de impulsar la desaceleración inflacionaria "paralizando los reajustes de precios relativos aún pendientes e, incluso, revirtiendo aquellos que puedan tener un efecto más directo sobre los ingresos de las familias". Sin embargo, fue categórico: "Esta política no tiene efectos sostenibles en el tiempo".

¿La alternativa? Menguar las expectativas devaluatorias. Sin embargo, en una economía con cepo cambiario sobre las transacciones financieras y de servicios, donde el Gobierno no puede anunciar un plan de estabilización basado en un régimen monetario y cambiario libre y bien institucionalizado, no es una posibilidad, según el economista ortodoxo.

En ese sentido, Cavallo concluyó que la combinación de una política monetaria expansiva y una reactivación económica actual podrían dificultar el cumplimiento de las metas de inflación proyectadas por el gobierno para 2025. Hacia adelante, recomendó al Gobierno replantear su enfoque si pretende consolidar un proceso de desinflación duradero. Subrayó la necesidad de reformar tanto el régimen monetario como el cambiario.