Las consultoras recalculan la inflación para enero y pronostican que seguirá a la baja

El dato de inflación del último mes del año dejó algunos indicios claros de una resistencia a la baja del 2%. Sin embargo, el anuncio de la baja del "crawling peg" remarca que el sendero desinflacionario continuará en los próximos meses, si no hay volatilidad cambiaria.

La inflación de diciembre marcó un aumento de los precios no regulados. 

Mariano Fuchila

Tras el dato de inflación del 2,7% en diciembre, el Banco Central (BCRA) anunció que, a partir de febrero, reducirá el ritmo de devaluación mensual del dólar oficial y pasará a ser del 2% al 1%. La decisión ya había sido anticipada por Javier Milei, quien señaló que adoptaría esta medida si el incremento de precios del último mes de 2024 era comparable al registrado en noviembre. En este contexto, los economistas ya afinan el lápiz para calcula lo que puede pasar en el mes de enero.

Mientras que la mayoría de las consultoras proyectan que el índice de precios al consumidor (IPC) de 2025 se situará entre el 20% y el 25%, en línea con las expectativas del Gobierno, para el mes de enero se espera que el puede encontrar un piso de 2,5%. Esta cifra se estima sin considerar aún el impacto de la reciente reducción del "crawling peg," cuyo efecto se reflejará en los próximos meses.

Qué datos relevantes mostró la inflación de diciembre

Los principales puntos del dato de inflación son los siguientes:

• Los aumentos en servicios superaron a los de los bienes. Vivienda, agua, electricidad, gas y otros combustibles fue el sector con mayor aumento en el mes (+5,3%). Le siguió la división Comunicación (5,0%), por las subas en servicios de telefonía e internet.
• La inflación núcleo aceleró a 3,2% m/m mientras que los regulados desaceleraron marginalmente al 3,4% m/m.
• Estacionales volvieron a anotar deflación (-1,4% m/m).

Las expectativas de los analistas para enero

De acuerdo a C&T Consultores, "los datos del relevamiento de precios para la primera quincena de enero muestran una moderación del ritmo de aumento, por lo que la inflación del mes sería menor al 2,5%".

De acuerdo a Labour Capital and Growrth (LCG), enero se presenta con menores aumentos en Regulados, pero mayores en estacionales. Asumiendo una desaceleración de la núcleo a niveles previos (2,7%), proyectan una inflación en torno al 2,5% para todo el mes, "dato que tomamos como piso". Desde el análisis, la reducción del crawl puede ser una herramienta de coordinación de expectativas de precios. Sin embargo, advierte que podría perder eficacia si continúa la incertidumbre por el dólar.

Por otra parte, los analistas de Adcap Grupo Financiero corrigieron la previsión de inflación de enero al 2,4% (desde el 2,3%) al tiempo que afirman que "la dispersión de precios sigue siendo alta" y eso presiona a la núcleo. "Esta estimación está por debajo de la mediana reportada en la última encuesta de economistas profesionales realizado por el Banco Central. Además, mantenemos nuestra proyección de 2025 en 25%".

Asimismo, desde SBS aportaron que los datos de alta frecuencia de enero muestran que la inflación núcleo, aún se ve afectada por los regulados, principalmente. "Recordamos que, en enero, tienen lugar algunos incrementos en los servicios públicos como agua, electricidad y gas y que, a la vez, tuvieron lugar aumentos en combustibles y algunas prepagas". Además, aportan que la reducción de alícuota del Impuesto PAIS, podría ayudar a la desaceleración, con el efecto de que se pueda seguir extiendo en febrero.

Inflación, según el Relevamiento de Expectativas del Mercado

En el último relevamiento del año, quienes participaron del Relevamiento de Expectativas de Mercado (REM) del Banco Central (BCRA) estimaron una inflación mensual del 2,7% para diciembre (expectativa que finalmente se cumplió). Por su parte, para enero, la mediana se ubica en 2,5% y, en febrero, en 2,3% (sin embargo, habrá que ver el impacto de la baja del "crawling peg" en el segundo mes del año).

El REM prevé que la inflación de enero será del 2,5%