Gurúes de la city elevaron pronóstico de inflación para octubre y recortaron a la mitad el crecimiento del PBI para 2026

El último Relevamiento de Expectativas de Mercado (REM) del Banco Central mostró un deterioro de las perspectivas económicas. Los analistas elevaron al 1,8% la inflación estimada para octubre y redujeron del 1,5% al 0,7% la previsión de crecimiento para todo 2026. También corrigieron a la baja sus proyecciones para el dólar.

De acuerdo con el relevamiento, la inflación de octubre habría alcanzado el 1,8% mensual, una décima por encima de lo previsto en la encuesta anterior. 

Los gurúes de la city elevaron sus expectativas de inflación para octubre y recortaron fuertemente sus pronósticos de crecimiento económico para 2026, según reveló este jueves el Relevamiento de Expectativas de Mercado (REM) publicado por el Banco Central (BCRA). El informe también mostró una nueva revisión a la baja de las proyecciones para el dólar oficial hacia fin de año, en un contexto de mayor debilidad de la actividad económica.

De acuerdo con el relevamiento, la inflación de octubre habría alcanzado el 1,8% mensual, una décima por encima de lo previsto en la encuesta anterior. Al mismo tiempo, los especialistas redujeron del 1,5% al 0,7% el crecimiento esperado del Producto Interno Bruto (PBI) para todo 2026, lo que representa un recorte de 0,8 puntos porcentuales.

El informe, elaborado entre el 28 y el 30 de octubre, reunió las estimaciones de 45 participantes, entre 33 consultoras y centros de investigación locales e internacionales y 12 entidades financieras. Los pronósticos reflejan las expectativas del sector privado y no constituyen proyecciones propias de la autoridad monetaria.

Inflación: los analistas elevaron sus pronósticos para octubre

En materia de precios, el mercado estimó una inflación del 1,8% para octubre, frente al 1,7% que había proyectado en septiembre. Los diez analistas que mejor anticiparon la evolución de esta variable en el pasado, agrupados en el denominado Top 10, también calcularon una suba del 1,8%, sin cambios respecto del relevamiento anterior.

Por su parte, la inflación núcleo, que excluye precios estacionales y regulados, se habría ubicado en el 1,7%, una décima por encima de la estimación previa. El Top 10 proyectó una variación del 1,6% para ese indicador.

Hacia adelante, las expectativas apuntan a una desaceleración gradual, aunque sin una baja sostenida por debajo del 1,5% mensual. Para noviembre, los analistas esperan una inflación del 1,7%, mientras que para diciembre anticipan un avance del 1,8%.

En tanto, para enero de 2027 proyectan una variación del 1,7%; para febrero, del 1,6%; y para marzo y abril, del 1,7% en ambos casos.

En términos anuales, los gurúes de la city elevaron del 30% al 30,4% su pronóstico de inflación para 2026, una corrección al alza de 0,4 puntos porcentuales respecto del relevamiento anterior. Para 2027, también empeoraron sus expectativas, al pasar del 21,2% al 21,9%, mientras que para 2028 proyectan una inflación del 15,3%, frente al 15% estimado previamente.

Fuerte deterioro de las expectativas de crecimiento: el PBI avanzaría apenas 0,7% en 2026

El dato más relevante del nuevo REM fue el fuerte recorte de las perspectivas de actividad económica, que dejó en evidencia un escenario considerablemente más débil que el anticipado por los analistas apenas un mes atrás.

Según el informe, el PBI se habría contraído 2,3% durante el tercer trimestre de 2026, en términos desestacionalizados. La estimación representa un deterioro de 1,4 puntos porcentuales frente al relevamiento anterior, cuando los especialistas esperaban una caída del 0,9%. De confirmarse este retroceso, y dado que la actividad también cayó durante el segundo trimestre, la economía argentina habría ingresado en recesión técnica, definida como dos trimestres consecutivos de contracción del PBI en términos desestacionalizados.

Para el cuarto trimestre, en cambio, los participantes anticipan una recuperación del 2% respecto de los tres meses previos, una mejora de 0,2 puntos porcentuales frente a la encuesta de septiembre. Para el primer trimestre de 2027 proyectan una expansión adicional del 0,9%.

Sin embargo, el rebote esperado para el cierre del año no alcanzaría para compensar la debilidad acumulada de la actividad. Por ese motivo, el mercado redujo su estimación de crecimiento promedio anual para 2026 desde el 1,5% hasta apenas el 0,7%.

La corrección también alcanzó al grupo de analistas con mejores antecedentes de pronóstico, que recortó del 1,2% al 0,7% su previsión de expansión económica para este año.

De esta manera, el REM refleja un escenario de menor crecimiento, con una contracción más profunda de lo previsto en el tercer trimestre y una recuperación esperada para el tramo final de 2026.

Dólar: la city bajó sus proyecciones para noviembre y espera $1.590 en diciembre

En el frente cambiario, los especialistas corrigieron a la baja sus expectativas para el dólar mayorista, pese al deterioro de las proyecciones de actividad.

La mediana de las estimaciones ubicó al tipo de cambio oficial promedio en $1.558 para noviembre, unos $21,4 por debajo de lo previsto en el relevamiento anterior.

Para diciembre, los analistas proyectan un dólar mayorista promedio de $1.590, lo que implicaría una suba interanual del 9,8% respecto del mismo mes de 2025. En tanto, el Top 10 espera una cotización de $1.580 para el último mes del año.

Las proyecciones también anticipan que el tipo de cambio se ubicaría en $1.619 en enero de 2027, $1.649 en febrero, $1.677 en marzo y $1.702 en abril.

La diferencia entre la inflación anual esperada del 30,4% y el incremento nominal proyectado del dólar del 9,8% sugiere que el mercado continúa anticipando una apreciación real del peso durante 2026.

Tasas de interés: qué esperan los analistas para el cierre del año

En cuanto a las tasas de interés, los participantes del REM proyectaron que la TAMAR de bancos privados alcanzará el 23,9% nominal anual en noviembre, una revisión al alza de 0,4 puntos porcentuales frente a la encuesta anterior.

Ese nivel equivale a una tasa efectiva mensual del 1,96%.

Para diciembre, los especialistas anticipan una TAMAR del 24% nominal anual, equivalente a una tasa efectiva mensual del 1,97%. La estimación implica una suba de 0,5 puntos porcentuales respecto del relevamiento previo.

Por su parte, el Top 10 proyecta una tasa del 23,9% para noviembre y del 23,78% para diciembre.

Desempleo: el mercado prevé una suba al 7,8% hacia fin de año

El deterioro de las perspectivas económicas también se reflejó en las estimaciones del mercado laboral.

Los analistas calcularon que la tasa de desocupación habría alcanzado el 7,6% de la población económicamente activa en el tercer trimestre, una décima por encima de lo proyectado anteriormente.

Para el cuarto trimestre, el REM anticipa un desempleo del 7,8%, también con una corrección al alza de 0,1 puntos porcentuales frente a la encuesta previa.

En tanto, el Top 10 espera una tasa de desocupación del 7,6% para el tercer trimestre y del 7,9% para los últimos tres meses del año.

Superávit comercial y fiscal: las proyecciones de la city

En materia de comercio exterior, los participantes del REM mejoraron sus previsiones para el cierre de 2026.

Las exportaciones de bienes alcanzarían los u$s103.434 millones, unos u$s2.234 millones por encima de la estimación anterior, mientras que las importaciones totalizarían u$s75.673 millones, con una revisión al alza de u$s174 millones.

De esta manera, el superávit comercial esperado para 2026 se ubica en u$s27.761 millones, lo que representa una mejora de u$s2.060 millones frente al relevamiento previo.

Finalmente, los especialistas proyectaron que el Sector Público Nacional no Financiero cerrará el año con un superávit fiscal primario de $15,1 billones, unos $108.000 millones por encima de la estimación anterior.

El Top 10, por su parte, espera un resultado positivo de $15,4 billones, mientras que ninguno de los participantes anticipa un superávit inferior a $9 billones.