Todo por el dólar: el Gobierno busca una nueva fuente de reservas y los bancos afilan una maniobra de corto plazo

El BCRA flexibilizó el crédito en dólares. Buscan que más divisas se liquiden en el mercado oficial y los bancos aprovechan un rulo de corto plazo.

Reservas, el objetivo del Gobierno.

ambito.com

En medio del debate por el atraso cambiario y la desaparición del superávit de cuenta corriente, el Gobierno busca nuevas fuentes para que el Banco Central (BCRA) se haga de reservas netas. Por eso, el jueves a última hora la entidad monetaria flexibilizó el acceso al crédito en dólares. El equipo económico busca exprimir al máximo el único mecanismo que aportó divisas en los últimos meses. Los bancos salen al mercado con colocaciones extrañamente cortas. Cualquier dólar se festeja.

Sobre el final de la semana pasada, el BCRA eliminó la restricción que impedía desde febrero 2016 que las entidades financieras presten los fondos obtenidos mediante colocaciones en el exterior a clientes no exportadores. Ahora los bancos podrán prestar dólares a cualquier cliente sin importar si generan o no divisas, siempre y cuando los fondos provengan del exterior.

La desregulación del crédito en dólares se viene discutiendo en el sector desde mediados del año pasado. Las entidades internacionales están en contra de desmantelar las regulaciones que se impusieron después de la crisis del 2001, mientras que los bancos nacionales piden “actualizarlas”.

Créditos en dólares, la maniobra del Gobierno que ayudará a aumentar las reservas.

Entre este último grupo, consideran que la medida anunciada “beneficia a las empresas y personas que tendrán más opciones de financiación” y aclaran que “no será algo masivo”. Además, aclaran que “sigue vigente el impedimento de prestar depósitos en dólares a no exportadores”. Aunque analistas de trayectoria advierten que “indirectamente un depósito puede terminar invertido en un activo que se utiliza para fondear un crédito en dólares a un no exportador”.

En cualquier caso, el Gobierno envió una primera señal de que avanzará en la desregulación del crédito en dólares. Pese a que dentro del equipo económico hay diferencias sobre los riesgos que podría traer una profundización en este sentido, la prioridad hoy parece estar puesta en mejorar la posición de reservas netas.

Créditos en dólares: límites y riesgos

A partir del éxito del blanqueo de capitales, el crédito en dólares se transformó en una herramienta fundamental para que el Banco Central acumule reservas netas. Esto sucede porque el tomador del crédito está obligado a cambiar inmediatamente las divisas por pesos en el mercado libre de cambios.

Como la tasa en moneda local superó (y supera) largamente el ritmo de devaluación anticipada en la tablita cambiaria, las ganancias estuvieron y están garantizadas. El exvicepresidente del BCRA, Jorge Carrera, consideró que sin ese mecanismo, las reservas netas estarían en un terreno aún más negativo que los -u$s9.000 millones actuales.

En el sector, estiman que todavía quedan un margen de crecimiento de alrededor de u$s3.000 millones del stock de créditos en dólares. Carrera advierte que con el nuevo esquema de préstamos en dólares “hay un riesgo mayor” y pone sobre la mesa una cuestión central: “en nuestro sistema financiero no hay prestamista de última instancia en dólares, menos en este momento”.

Reservas: la maniobra de los bancos

Con la discusión por el atraso cambiario sobre la mesa, los depósitos cayendo por goteo desde la finalización del blanqueo y la cuenta corriente en rojo, cualquier dólar que se sume a las reservas netas es bienvenido.

Tal vez por eso, nadie cuestionó una maniobra que algunos bancos vienen realizando desde hace algunos meses con colocaciones ultra cortas, de entre 3 y 6 meses para facilitar un vehículo a las empresas que quieren dolarizarse y no pueden por el cepo. En la jerga lo llaman "hacer fronting".

“El movimiento es el siguiente. El banco licita una Obligación Negociable (ON) propia en dólares bien corta, en la licitación es el mismo banco quien suscribe con sus dólares pero el día de la liquidación se la vende a las empresas contra pesos, que terminan dolarizándose a los 3/6 meses”, explicó a este medio un operador de trayectoria en el mercado.

Las operaciones de este tipo se intensificaron con el ingreso de divisas que produjo el blanqueo. Ante la consulta de este medio, el hombre de negocios dijo: “El BCRA mira para otro lado porque lo producido por la ON se vende en el MULC y acumula reservas netas”.