Arranca una era volátil: las 7 conclusiones de Goldman Sachs sobre la venta masiva en los mercados

La volatilidad del mercado aumentó alcanzando su nivel más alto desde la pandemia. En ese marco, los analistas del banco internacional enviaron una carta a sus clientes analizando las causas y sus predicciones.

Los mercados arrancan optimistas luego del lunes "negro".

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El índice S&P 500 cayó un 6% en los últimos tres días debido a las preocupaciones de los inversores sobre la sostenibilidad del crecimiento económico en EEUU y una fuerte caída de las bolsas orientales por un recorte de tasa en Japón. Durante este período, la volatilidad del mercado, medida por el índice VIX, aumentó de 16 a 39, alcanzando su nivel más alto desde octubre de 2020.

El mercado digiere ese colapso global y sus efectos y, en una nota a sus clientes, los analistas de Goldman Sachs ofrecieron siete conclusiones sobre la reciente caída y el aumento de la volatilidad:

1. Su objetivo para el índice S&P 500 a finales de 2024 sigue siendo 5600 (+8%). Este pronóstico asume que la economía de EE.UU. seguirá expandiéndose, con un aumento de las ganancias del 8% en 2024 y del 6% en 2025, y el índice operando con un múltiplo P/E de 20x, aproximadamente en línea con el múltiplo actual.

"Si bien la caída ha sido pronunciada, apenas ha alcanzado la magnitud del descenso del mercado en un año típico", señalaron los analistas en la nota.

2. Los datos históricos muestran que los inversores suelen beneficiarse al comprar el índice S&P 500 tras una caída del 5%. Desde 1980, un inversor que comprara el índice S&P 500 un 5% por debajo de su máximo reciente habría generado un rendimiento mediano del 6% en los tres meses siguientes, obteniendo un rendimiento positivo en el 84% de los casos. Las correcciones del 10% también han sido oportunidades de compra atractivas en la mayoría de las ocasiones, pero con tasas de rendimiento inferiores a las observadas tras caídas del 5%.

3. Aunque las acciones cíclicas han tenido un rendimiento inferior, el mercado de acciones de EE.UU. no parece estar valorando una recesión.

"Tras el reciente y fuerte movimiento, el par Cíclicas vs. Defensivas ahora parece reflejar el ritmo real de crecimiento del PIB de aproximadamente 2-3% indicado por la lectura del PIB del segundo trimestre y el seguimiento del PIB del tercer trimestre de nuestros economistas", señaló Goldman.

“Nuestros economistas pronostican que el crecimiento real del PIB de EE.UU. promediará un 2,7% en 2024 y un 2,3% en 2025."

El mercado de acciones de EEUU no está priceando una recesión

4. Los sectores como servicios públicos, servicios de comunicación y productos de consumo básico históricamente tienen el mejor desempeño cuando la Reserva Federal inicia un ciclo de reducción de tasas de interés.

Tras la publicación del débil informe de empleo de julio, el mercado ahora espera que la Reserva Federal reduzca agresivamente la tasa de fondos durante el resto de 2024.

"En el mercado de acciones, el inicio de los ciclos de recorte de tasas de la Fed suele caracterizarse por un rendimiento superior de los sectores defensivos, similar a la rotación que ha ocurrido durante la semana pasada".

5. Goldman Sachs destacó que su “cesta de Crecimiento Estable” representa una estrategia de inversión atractiva para aquellos preocupados por una mayor desaceleración de la economía de EE.UU. Esta canasta neutral al sector está compuesta por las 50 acciones del Russell 1000 con el crecimiento de EBITDA más estable en los últimos 10 años.

6. Aunque las acciones tecnológicas de mega capitalización han caído bruscamente, sus valoraciones aún reflejan optimismo sobre la IA, a pesar de las preocupaciones sobre el momento y la magnitud de los retornos de sus inversiones de capital.

"A pesar del declive, las valoraciones actuales del grupo siguen estando por encima de la mediana de 10 años de 24x, el promedio de 2022 (26x) y el promedio de 2019 (24x)".

7. La sensibilidad económica del Russell 2000 superará el impacto del alivio de las tasas de interés en los próximos meses, señalaron los estrategas.

Aproximadamente un tercio de las empresas del Russell 2000 son no rentables y alrededor del 30% de su deuda es de tipo variable.

Desde esta perspectiva, la disminución de las tasas de interés debería aliviar la presión sobre los balances de las pequeñas empresas y reducir su costo de capital, añadieron los analistas. Sin embargo, la mayor parte de la reciente disminución en las tasas de interés ha sido impulsada por expectativas de crecimiento económico debilitado, lo que ha afectado a las acciones cíclicas, incluidas las de pequeña capitalización.

“La correlación entre el Russell 2000 y el rendimiento nominal del Tesoro de EEUU a 10 años ha vuelto a ser positiva, reflejando que, una vez más, 'buenas noticias son buenas noticias,' similar al régimen previo al COVID.”