La incertidumbre económica en Estados Unidos, marcada por el riesgo de recesión y la caída de la renta variable, no pasó desapercibida para los analistas de Citi. En este contexto, el banco anticipa una pausa en el "excepcionalismo estadounidense" y ve un mayor potencial en las acciones chinas.
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Para Citi, el impacto del aumento del 20% en los aranceles a China fue limitado hasta el momento. Por esta y otras razones, el banco decidió sobreponderar la renta variable china.
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El banco mantiene una postura neutral en renta variable, con mayor exposición a China.
Recientemente, Citi había reducido su recomendación sobre la renta variable estadounidense de sobreponderar a neutral, y ahora ratifica esta visión con algunos matices. "No habíamos implementado completamente nuestra idea de que el excepcionalismo estadounidense estaba en pausa, pero ahora se ha vuelto más evidente", explican. En consecuencia, han rebajado su calificación de la renta variable de EEUU a neutral, mientras que han mejorado la de China a sobreponderar.
En el mercado de crédito, el banco eliminó su preferencia por el high yield estadounidense y pasó a infraponderar los activos con grado de inversión (IG) en EEUU. Por otro lado, cerraorn su infraponderación en el IG de la Unión Europea, aunque mantienen una visión general infraponderada en la asignación de crédito.
Los analistas de Citi creen que, a largo plazo, el liderazgo de EEUU podría regresar con la reactivación del entusiasmo por la inteligencia artificial (IA). Sin embargo, en los próximos meses, esperan que el crecimiento estadounidense sea menor al del resto del mundo.
China: una oportunidad atractiva
Para Citi, las acciones chinas presentan un potencial atractivo, una opinión que refuerzan ante el incremento del riesgo arancelario derivado de la política comercial de Donald Trump. "Incluso sin considerar este factor, el caso de la tecnología china era sólido", destacan.
Ejemplos como DeepSeek, que demostró que la tecnología china está a la altura —o incluso por delante— de Occidente a pesar de las restricciones de exportación, refuerzan esta tesis. Además, avances como Hunyuan de Tencent (un generador de video por IA) y QwQ-32B de Alibaba (un modelo de lenguaje avanzado) muestran el rápido desarrollo del sector.
El presidente Xi Jinping también adoptó una postura más favorable hacia el sector tecnológico, reconociendo su importancia en la competencia con EE.UU. en el ámbito de la IA. A pesar de su reciente repunte, las acciones tecnológicas chinas siguen cotizando a niveles relativamente bajos en comparación con otros activos globales de IA, lo que las convierte en una opción atractiva.
Citi sostiene que, si bien el auge de la IA en EEUU no llegó a su fin, su impacto en el corto plazo podría ser limitado. "Nuestra postura neutral sobre EEUU tiene un horizonte de 3 a 6 meses. En un marco más amplio, no creemos que la burbuja de la IA se haya agotado, y EEUU seguirá siendo un líder, posiblemente junto con China".
Los aranceles, un factor clave
La evolución de la relación comercial entre EEUU y China será determinante para los mercados. Citi señala que Trump podría viajar a China el próximo mes para reunirse con Xi, lo que podría interpretarse como una señal de distensión y facilitar avances en la resolución del conflicto.
Si se implementan aranceles más severos, Japón podría verse afectado, y la estrategia de infraponderar activos japoneses ofrecería cierta cobertura. Sin embargo, Citi cree que el impacto del aumento del 20% en los aranceles a China fue limitado hasta ahora.
Un riesgo mayor sería que EEUU intensificara los controles de exportación o adoptara medidas no arancelarias para frenar el avance tecnológico de China. Aunque estas restricciones podrían ser perjudiciales para ciertas empresas en el corto plazo, Citi considera improbable un deterioro significativo en la relación comercial en el corto plazo.
En conclusión, el banco mantiene una postura neutral en renta variable, con una mayor exposición a China y una posición corta en Japón.
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