Los bonos en dólares borraron subas en el epílogo de la rueda y el riesgo país saltó por encima de los 760 puntos

En medio de la volatilidad regional tras las elecciones en Brasil, el mercado siguió de cerca la licitación del Tesoro, donde se buscó renovar vencimientos por casi $11 billones.

Los activos argentinos operaron mixtos este miércoles.

Los bonos en dólares borraron las subas iniciales y cayeron sobre el final de la rueda de este miércoles. Tras la fuerte baja de los activos argentinos el lunes, como primera reacción tras la victoria electoral de Lula da Silva en Brasil, los títulos soberanos volvieron a operar negativos y apuntan a cerrar un mes con alta volatilidad internacional y sin drivers locales.

Así, los títulos argentinos en dólares anotaron bajas generalizadas. Las pérdidas fueron encabezadas por el Global 2035 (0,85%), seguido del Global 2038 (0,77%) y el Bonar 2041, que retrocedió 0,73%. Así, el riesgo país medido por el J.P. Morgan escaló 1,3% a los 763 puntos básicos y perforó una marca clave.

Gentileza: @leofinanzas

"A las dudas económicas que ya pesan sobre la economía de Argentina, ahora se suma otro en las relaciones francas entre dos países que se necesitan mutuamente, quedando los argentinos en desventaja por el peso específico de cada país", respondió un analista financiero de un banco ‌español con sede en Buenos Aires. "Pero más allá del efecto contagio de Brasil, el riesgo país que refleja Argentina es también la incertidumbre sobre el futuro de su economía, más los complejos vencimientos de deuda que se vienen y que presionan sobre las paridades de los bonos (domésticos)", acotó.

"El aumento del riesgo país impactando mayormente en los bonos largos de las curvas en dólares, tanto bajo ley local como ley externa. El deterioro se dio ‌en línea con los débiles datos de actividad económica publicados la semana pasada y la sostenida incertidumbre acerca de la popularidad del Gobierno de cara a las elecciones de 2027", dijeron desde Balanz.

Por otro lado, el Tesoro enfrentaba este miércoles un vencimiento de casi $11 billones y buscaba renovarlos con una licitación de deuda que incluye títulos en pesos con vencimiento a 2027 y 2028. Nuevamente, la Secretaría de Finanzas evitó salir a captar dólares en el mercado local, en un contexto de riesgo país en alza. En ese sentido, el economista jefe de Puente, Eric Ritondale, destacó que el Tesoro superó una prueba exigente de vencimientos por casi $11 billones al adjudicar un valor efectivo total de $11,56 billones, y asegurar rollover superior al 105%. "El resultado le permitió cumplir holgadamente con su programa de refinanciación sin tensionar la liquidez del sistema ni recurrir a sus depósitos en el BCRA, en un contexto donde las condiciones de corto plazo se mantenían normalizadas, pero con la curva larga de pesos todavía bajo cautela", destacó el especialista.

Asimismo, agregó que la estrategia oficial "volvió a apoyarse en extender vencimientos hacia el próximo mandato presidencial, aunque convalidando la preferencia de los inversores por plazos más cortos e instrumentos de cobertura indexada". En efecto, el grueso de la colocación se concentró en la nueva LECAP a febrero de 2027 y en el tramo dual CER/TAMAR a 2028.

ADRs y MSCI Merval

En esta jornada, el MSCI Merval operó con una caída del 1,3% a 95.438,890 puntos, mientras que el MSCI BYMA General cedió 0,8%. En tanto, en dólares, el MSCI Merval retrocede 1,4% a 57,56 puntos. Las acciones domésticas anotaron mayoría de bajas encabezadas por Grupo Supervielle (-4,4%) y los demás papeles bancarios.

Por otro lado, los ADRs argentinos perdieron hasta 4,2% encabezados por Grupo Supervielle, Telecom Argentina (-4%) y Grupo Financiero Galicia (-3,7%). En el otro extremo, YPF trepó un 1,8%.

El economista Gustavo Ber aseguró que los activos domésticos todavía mantienen una mayor correlación con los "vaivenes" del EWZ de Brasil, tanto con el repunte posterior a la primera vuelta, como con la fuerte reversión de las ganancias que se dio tras el sorpresivo resultado en el balotaje brasileño.

Estrategias de inversión: recomiendan acortar plazos y reforzar la cobertura cambiaria

Ante la mayor volatilidad regional, desde Criteria recomendaron acortar los plazos de las inversiones y reforzar la cobertura frente a una eventual suba del dólar. Para el Comité de Inversiones de la firma, el resultado electoral de Brasil actuó como un catalizador que amplificó la debilidad que ya mostraban los activos argentinos.

Así, advierte que la relativa estabilidad del dólar oficial convive con señales de una mayor demanda de cobertura, como la suba del canje entre CCL y MEP y el incremento del interés abierto en futuros. A esto se suman la desaceleración de las compras de divisas del BCRA, la debilidad de la actividad económica y las necesidades de financiamiento del Tesoro, factores que llevan a la firma a adoptar una posición más cautelosa frente al carry trade.

En ese escenario, Criteria mantiene su preferencia por el AL30 entre los bonos soberanos en dólares, acompañado por obligaciones negociables de compañías de primera línea, como TGS, Vista, Pluspetrol, YPF y Pampa Energía. Para quienes mantienen posiciones en pesos, privilegia vencimientos cortos, hasta marzo de 2027, con alternativas a tasa fija como la S29E7, ajustadas por TAMAR como el TMF27, o vinculadas a la inflación como el TZXM7 y el X29E7. Para perfiles con mayor tolerancia al riesgo y un horizonte más largo, destaca el dual dólar linked–TAMAR TMVE8, por la protección cambiaria que incorpora, aunque aclara que ese beneficio tiene un costo implícito que debe ponderarse frente al rendimiento de otras opciones.