Cuáles son las joyas del S&P Merval que seducen al mercado, en el medio del "bull market" argentino

El índice líder de la plaza porteña se perfila a cerrar el año con un balance altamente positivo. Se destacan los sectores bancario y energético, aunque los analistas advierten que los márgenes de crecimiento lucen más limitados, por lo que las perspectivas son mixtas para 2025.

El S&P Merval ha experimentado un notable crecimiento en 2024, impulsado por sectores clave como el bancario y energético

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En la recta final del año, el balance es más que positivo para el S&P Merval. El índice líder de Bolsas y Mercados Argentinos (BYMA) trepa casi 85% en dólares, medido al Contado con Liqui (CCL), y cerca de 120% en pesos. Las acciones energéticas duplicaron su valor, mientras que las bancarias lo triplicaron. En la city, comentan que, a diferencia de los bonos, los activos de renta variable parecen no tener techo.

Los analistas también indican que, si bien las perspectivas son muy alentadoras, los márgenes de subas ya lucen más acotados. Y es que los precios ya no están regalados y depende de la codicia de cada inversor si decide salir y tomar ganancias o seguir surfeando la ola del "bull market" argentino.

Existen fundamentos sólidos que alimentan la expectativa de que el S&P Merval pueda alcanzar los máximos registrados durante la administración de Mauricio Macri (2.200 puntos medidos al CCL y ajustado por inflación en EEUU). Para los analistas, la tendencia alcista del índice porteño se mantiene firme y el triunfo de Donald Trump en el norte le dio un fuerte impulso a todos los activos financieros. En definitiva, tuvo un impacto muy positivo en el mercado de 'equity' local. Así, hay acciones, sectores y empresas ganadoras. También quedan algunas rezagadas, pero con perspectivas alentadoras.

El S&P Merval: los ganadores del año

Como bien explica a Ámbito Diego Ilan Méndez, Team Leader de Créditos Corporativos en Portfolio Personal de Inversiones (PPI), “la performance del S&P Merval es notable este año”. Y desliza que “nadie se imaginaba que pudiésemos estar cerca de los máximos nominales (no en términos constantes) de la era Macri en tan poco tiempo”.

Para Ilan Méndez, el "boom" de las acciones bancarias, que son las figuras del año, encuentra su fundamento, en parte, en su recuperación, tras un periodo de rezago. “Sus valuaciones actuales reflejan expectativas de un crecimiento notable en el sector. En principio, no se anticipaba que el rally de los bancos continuara de esta forma, y pensamos que el impulso se moderaría antes; sin embargo, extienden la suba y encabezan cada reacción positiva ante noticias macroeconómicas”, explica.

Y es que esto se debe, en gran medida, a que los bancos son acciones muy líquidas y suelen ser la primera opción para los fondos que buscan apostar a la recuperación de la economía, ya que, al estar expuestos a diversos sectores, las entidades financieras capturan el crecimiento general de la economía. Dicho esto, las perspectivas indican que los resultados podrían “no ser tan positivos como en el pasado” hacia adelante.

El S&P Merval ha experimentado un notable crecimiento en 2024, impulsado por sectores clave como el bancario y energético.

Para el estratega de PPI “la rentabilidad del sector probablemente se verá afectada, ya que el lucrativo negocio de prestar dinero al Gobierno a tasas muy altas mermó. Esto obliga a los bancos a competir en el mercado de préstamos y en la captación de depósitos a plazo fijo. Además, en un contexto de tasas de interés más bajas, los márgenes de ganancia también tienden a reducirse”, indica.

Por su parte, Segundo Derdoy, Research Analyst de Inviu, explica en declaraciones a este medio que el sector bancario se perfila como el claro ganador del año. Con algunas acciones que ostentan incrementos sobresalientes como Grupo Galicia (GGAL) +279%; Banco Macro (BMA) +246%; BBVA Argentina (BBAR) que subió un +244% y Grupo Supervielle (SUPV) que avanzó un +196%, menciona.

Asimismo, los dos estrategas coinciden en que el sector energético también muestra un buen rendimiento, aunque más moderado. “A partir del tercer trimestre de 2024, comenzó a reportar balances favorables, impulsado por tarifas más competitivas y una menor brecha cambiaria”, indica Derdoy.

Por su parte, Ilan Méndez asegura que los proyectos propuestos por empresas clave del sector energético, como YPF, Pampa Energía, Vista Energy y Transportadora de Gas del Sur (TGS), son ambiciosos y están bien orientados, lo cual debería tener un impacto más que positivo a la rentabilidad de estas compañías. “En particular, la decisión de YPF de enfocarse en la producción de shale es fundamental para mejorar sus márgenes de ganancia”, sostiene.

Acciones argentinas, ¿cuáles son las que tienen potencial de suba?

Ya con los ganadores indiscutibles del año, casi en máximos, aparecen en el horizonte algunas otras compañías que por el contexto de crisis económica y el parate de la obra pública quedaron rezagadas, pero que con el avance de la tan anhelada recuperación lucen atractivas.

Pablo Lazzati, CEO de Insider Finance, sostiene en, charla con este medio, que una de las acciones con potencial de suba es Agrometal. Esto se debe a que podría beneficiarse de inversiones en el marco del RIGI en los sectores de minería y petróleo. Además, el estratega sostiene que su precio ostenta un incremento moderado desde diciembre pasado, lo que deja espacio para una posible revalorización.

Lazzati también desliza que, dentro del mercado también, hay dos acciones importantes. Se trata de BYMA (Bolsas y Mercados Argentinos), “que muestra una sólida posición de caja en efectivo y bonos, acompañada de buenos resultados operativos”. Sin embargo, su precio actual aún no refleja estos fundamentos.

La segunda es MTR, que representa la fusión de los mercados Matba, Rofex y MAE en una sola acción. Según el análisis de Lazzati, el precio actual de este papel no captó todavía el potencial de crecimiento del mercado financiero argentino y desliza que, “si el Gobierno logra mantener la estabilidad financiera, reducir el déficit a cero y eliminar trabas como impuestos y cepos, se generaría una apertura hacia los mercados internacionales”.

Esto a su vez, con la baja del riesgo país y de la inflación, incrementa las probabilidades de “que grandes flujos de capital extranjero ingresen al país, lo que aumentaría significativamente las operaciones bursátiles y daría un fuerte impulso a las acciones de MTR”.

El S&P Merval ha experimentado un notable crecimiento en 2024, impulsado por sectores clave como el bancario y energético.

Por su parte, Derdoy recomienda seguir de cerca Distribuidora de Gas Cuyana (DGCU2) y Distribuidora de Gas del Centro (DGCE). Sucede que aunque no forman parte del panel líder, estas compañías presentan sólidos fundamentos financieros, “con buenas perspectivas de mejora en sus márgenes a partir de la recomposición tarifaria, lo cual incrementa su atractivo para los inversores”.

Por último, Ilan Méndez recuerda que el sector de materiales es el gran perdedor del año, en gran parte debido a la recesión. Tanto la industria como la construcción se vieron muy afectadas, en particular, esta última, por la disminución de la obra pública. “Sin embargo, este sector podría convertirse en el gran ganador de 2025, si la actividad económica se recupera, lo cual permitiría un rebote en algunas de sus compañías”, sostiene el estratega. Así, Loma Negra (LOMA), en particular, tiene el potencial de cambiar de compañía controlante, lo que le agregaría valor adicional.

De esta manera, en el cierre del 2024, el equity nacional todavía parece tener un trecho alcista por recorrer, por lo menos hasta que el S&P Merval llegue a los u$s2.300 (CCL), que es el valor actualizado de máximos alcanzados en la presidencia de Macri. Un dato no menor es que los analistas estiman una aceleración en las ganancias de las acciones, luego del pago de deuda por bonares que vence en enero de 2025.