Dólar: el mercado desconfía de un acuerdo con el FMI sin devaluación y vuelan los futuros

Luis Caputo reiteró que el programa con el Fondo no implicará un salto cambiario. La city prioriza la cobertura y suben fuerte las cotizaciones esperadas.

Los contratos de dólar futuro aceleraron su escalada ante la promesa de un pronto acuerdo con el FMI.

Los mensajes del Gobierno sobre la inminencia de un acuerdo con el Fondo Monetario Internacional con nuevo endeudamiento para fortalecer las reservas, lanzadas para intentar contrarrestar las dudas sobre el devenir del esquema cambiario, por el momento parecen haber tenido el efecto contrario en las expectativas de devaluación. En las dos ruedas transcurridas de esta semana, los agentes salieron a cubrirse y volaron las cotizaciones del dólar futuro.

De hecho, el ministro de Economía, Luis Caputo, salió al cruce de esas expectativas durante un discurso que brindó este jueves en Mendoza. Reconoció que hay precios caros en dólares, pero dijo que la solución no es devaluar. En cambio, aseguró que, una vez que esté el acuerdo con el FMI y se levante el cepo, “no pasará nada con el tipo de cambio” porque “no hay pesos”.

La city parece no confiar en esa idea. Por un lado, porque el propio Fondo considera que el tipo de cambio está apreciado y le pide acelerar el ritmo de devaluación. Por otro, porque el Gobierno no consigue acumular reservas y su apuesta es aferrarse al salvavidas del organismo con sede en Washington. Además, porque Javier Milei quiere sostener su principal credencial política, la desaceleración de la inflación, al menos hasta las elecciones legislativas mediante la política de ancla cambiaria; pero el período poselectoral abre dudas.

Dólar futuro: fuertes subas esta semana

Así lo evidenciaron los movimientos de los contratos de futuros del dólar en lo que va de esta corta semana. Hubo subas considerables en todos los tramos, aunque fueron mucho más fueres en las posiciones de octubre en adelante.

Por caso, este miércoles, los contratos a fines de marzo, abril y mayo incrementaron entre 1,8% y 1,9%, mientras que el resto de la curva trepó de 1,8% a 3,1%.

El jueves, lejos de revertirse, los futuros de dólar subieron otro escalón. Las posiciones de acá a septiembre avanzaron hasta 0,9%. A partir de octubre, las alzas se ubicaron entre 0,9% y 1,9%.

“Es evidente que esta reacción del mercado se debe a los recientes comentarios de Milei sobre un posible acuerdo con el FMI. Aunque circulan rumores de que el nuevo acuerdo no incluiría modificaciones al régimen cambiario (en el corto plazo, al menos), los agentes prefirieron incrementar la cobertura en el mercado de futuros”, consideró Portfolio Personal Inversiones (PPI) en un reporte para sus clientes.

El dólar futuro se aleja del “crawling peg” al 1%

De esta manera, las expectativas de devaluación del mercado se alejan del ritmo prometido por el Gobierno a través de su “tablita” cambiaria que, desde febrero, impone un “crawling peg” del 1% mensual.

Por caso, para abril, las cotizaciones de cierre del jueves muestran una expectativa implícita de aumento del tipo de cambio oficial de 2%. El mismo porcentaje corre para la posición a mayo. Para junio, 1,9%; para julio, 2%; para agosto, 1,7%; para septiembre, 2,1%.

La previsión contemplada en los futuros comienza a acelerarse aún más en octubre, con un ritmo mensual del 2,6%. La posición a noviembre augura un 2,8%; la de diciembre, 3,3%. De hecho, el contrato a fin de año cerró a $1.328, lejos de lo prometido por el Gobierno y algo más cerca de los $1.400 que había pronosticado el Bank of America en un reciente informe.