Dólar: tras la baja de tasas por parte del BCRA se allana el camino para el "crawling peg" al 1%

La disminución de la tasa de interés está alineada con la futura reducción del ritmo de devaluación del peso, lo que en principio favorece las colocaciones en pesos.

La medida del BCRA de reducir la tasa de política monetaria está orientada a fortalecer la calma cambiaria y el equilibrio económico.

Ámbito

Tal como anticipó Ámbito, el Banco Central (BCRA) avanzó un paso más en su estrategia de control de la inflación y el tipo de cambio, al anunciar otra reducción de la tasa de interés de referencia, como se esperaba en los últimos días.

Esta medida se produce en un contexto en el que se anticipaba una baja de la tasa de ajuste aplicada al tipo de cambio oficial, y finalmente se confirma: el directorio del BCRA decidió disminuir la tasa nominal anual (TNA) de 32% a 29%, lo que equivale a un 2,42% mensual. Además, en un movimiento paralelo, la tasa que cobra a los bancos por los préstamos de liquidez a corto plazo (pases activos) también sufrió un recorte, pasando del 36% al 33% nominal anual.

Este ajuste en las tasas entra en vigor este viernes, y según el comunicado oficial de la entidad presidida por Santiago Bausili, se justifica en la consolidación de las expectativas de una baja de la inflación. De esta manera, la autoridad monetaria busca continuar con su política de flexibilización monetaria, adoptada con la intención de alinear la política monetaria con el objetivo de desacelerar la inflación y estabilizar la economía en el mediano plazo.

"Crawling peg" al 1% desde febrero

La decisión también tiene en cuenta la futura reducción del ritmo de devaluación del peso ('crawling peg'), que comenzará a aplicarse a partir del próximo lunes, que pasará del 2% mensual actual al 1%, lo que refuerza aún más el enfoque orientado a la desinflación.

Con esta medida, que los analistas del mercado ya preveían, la tasa de política monetaria acumula una caída significativa desde el inicio de la gestión de Javier Milei. Al tomar como referencia el 133% nominal anual que se encontraba al final de la administración de Alberto Fernández, este descenso de 104 puntos porcentuales refleja la apuesta del gobierno por una drástica reducción de las tasas para estimular la actividad económica, además de permitir una mayor competitividad del peso frente a otros activos y monedas.

Esta serie de ajustes es vista como parte de una estrategia diseñada para atraer inversiones tanto en pesos como en activos en moneda extranjera, pues garantizaría un panorama de estabilidad cambiaria que favorezca las colocaciones en pesos.

El impacto de esta baja será inmediato en el mercado financiero. Las tasas de interés que los bancos ofrecen para los depósitos a plazo fijo en pesos, que ya se encuentran por debajo del 30% anual en promedio, seguirán una trayectoria a la baja. Esto se debe a que la tasa de política monetaria es aplicada a las Letras Fiscales de Liquidez (Lefis), los instrumentos en los que las entidades reinvierten la liquidez ociosa. Cabe recordar que, en años anteriores, estas entidades solían colocar sus excedentes en las conocidas Lebac o Leliq, y que, actualmente, el Tesoro Nacional es quien remunera este tipo de colocaciones.

A pesar de que la reducción de las tasas implica un reto para los ahorristas que buscan rentabilidad, se espera que el recorte permita mantener el atractivo de las colocaciones en pesos frente a la devaluación del tipo de cambio, la cual está establecida en niveles controlados por la política monetaria.

¿Larga vida al "carry trade"?

Con esta nueva reducción, la tasa se mantiene en un nivel que se espera sea ligeramente superior a la inflación proyectada, lo que sigue haciendo atractivas las apuestas en pesos a través del mecanismo de "carry trade". Este tipo de estrategia permite a los inversores apostar por la estabilidad del peso, con la esperanza de obtener rendimientos que superen a los obtenidos por el dólar.

Sin embargo, a pesar de la disminución, la ganancia potencial de las inversiones en pesos sigue siendo considerablemente más baja que en períodos anteriores. Según estimaciones de la consultora 1816, con el nuevo recorte, el retorno mensual en dólares oficiales se reduce al 1,42%, un porcentaje aún atractivo, pero inferior al 1,7% que se hubiese registrado si no se hubieran realizado ajustes en las tasas de interés en los últimos meses.

La reducción de las tasas de interés es, además, un reflejo de la inminente desaceleración del ritmo del "crawling peg". Este mecanismo de ajuste gradual de la cotización del peso se reducirá a partir del lunes a un 1% mensual, desde el 2% actual, debido a las expectativas de una baja inflacionaria que acompaña a la disminución de las tasas. Un reconocido analista de la city destacó que, con esta baja, la tasa efectiva anual en dólares oficiales se ubicará en un 18%, lo que hará que las inversiones en pesos continúen siendo relativamente más rentables que las realizadas en dólares.

El clima cambiario, que ha mostrado una calma relativa, junto con la baja de tasas y el ajuste del "crawling peg", se combinan en un contexto favorable para quienes buscan oportunidades de inversión en el mercado local. Según el economista Gustavo Ber, esta estrategia contribuye a un círculo virtuoso que sigue siendo beneficioso para las colocaciones en pesos, favoreciendo la estabilidad y asegurando que, a pesar de la disminución de las tasas, los activos en pesos continúen ofreciendo rendimientos atractivos en comparación con otras monedas.

El ajuste en las tasas sigue la tendencia de políticas expansivas que buscan reactivar la economía, pero con un enfoque cauteloso para evitar desbordes inflacionarios.

Mariano Fuchila

La última reducción de la tasa de referencia había tenido lugar a fines de noviembre, cuando el BCRA la recortó del 35% al 32% anual. Con el ajuste actual, la tasa efectiva anual (TEA) se sitúa ahora en el 33,63%. Esta nueva baja continúa la tendencia de las últimas semanas, en la que la política monetaria se ha orientado a generar condiciones más favorables para el crecimiento económico sin perder de vista los riesgos de inflación y la volatilidad cambiaria.

Así, el Banco Central de la República Argentina continúa con su plan de reducción de tasas de interés, en un esfuerzo por estabilizar la economía en medio de un contexto de inflación a la baja y de expectativas de desaceleración cambiaria. Las medidas tomadas, que incluyen la disminución de la tasa de política monetaria y la futura reducción del "crawling peg", son vistas como fundamentales para sostener el atractivo de las inversiones en pesos y promover una economía más estable.