Dólar MEP: para el mercado, la eliminación del Impuesto PAIS tendrá un impacto en la brecha cambiaria

A partir del menor costo efectivo para las importaciones, los especialistas analizan si la reciente medida del Gobierno podrá derivar demanda de divisas hacia el mercado de cambios oficial.

La eliminación del adelanto del Impuesto PAIS puede impactar sobre la brecha cambiaria.

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El Gobierno eliminó esta semana la obligación que tenían los importadores de adelantar el 95% del Impuesto PAIS por el acceso a las divisas necesarias para el pago de los productos que compran en el exterior. Según los analistas, esto podría llegar a trasladar parte de la demanda de los dólares financieros (MEP y CCL) al mercado oficial, lo cual ayudaría a reducir la brecha.

De este modo, el Poder Ejecutivo dio un paso más hacia la derogación total de este tributo, que se hará efectiva el 23 de diciembre. Uno de los objetivos primordiales de esta medida es contribuir al proceso de desaceleración de la inflación, a partir de una reducción en el precio de los productos importados. La contracara es que podría adelantar la caída de la recaudación.

En cuanto al impacto en el dólar, desde Delphos Investment advirtieron que "podría implicar una menor demanda del dólar MEP/CCL ya que alteraría el arbitraje entre el acceso al mercado oficial de cambios (que ya no implica el pago del impuesto PAIS de 7,5% para las importaciones "nuevas") y los dólares financieros (brecha menor al 10%), redundando en una presión bajista adicional para la brecha cambiaria a mediano plazo".

Esto sucedería, acotaron desde la consultora financiera, mientras el dólar “blend” permite liquidar hasta el 20% de las exportaciones al CCL/MEP, lo que mantiene alta la oferta de divisas en la bolsa. "Creemos que el Gobierno se encuentra en una situación inmejorable para eliminar también el “blend” y así concentrar totalmente la operatoria de comercio exterior en el mercado oficial de cambios sin impuestos adicionales", expresó Delphos.

Por su parte, Piedad Ortiz, Chief Economist de Wise Capital, sostuvo que "los dólares financieros para los usuarios de comercio exterior van a dejar de ser más atractivos en la medida en que puedan acceder con normalidad al mercado oficial, es decir, implícitamente vemos una homogeneización de los tipos de cambio hacia el oficial y este, a su vez, converger hasta los valores cercanos a los financieros (brecha tendiendo a cero)".

"Acá el nivel de inflación juega un papel crucial, ya que en la medida en que continúe la desaceleración, si es que llega a existir una variación en los tipos de cambio (algo poco probable) va a ser difícil convalidar precios ajustados a la suba debido a la oferta complementaria de productos internacionales con precios bajos", agregó.

Impacto en bonos CER y Lecaps

Martín Mazza, Director de MM Investments, remarcó que, en paralelo a la medida oficial, se observó una "compresión notable" entre los rendimientos de los bonos CER y las Lecaps, debido al aumento de los primeros por las menores expectativas de inflación (también influenciada por el innegociable "crawling peg" mensual del 2% para el dólar oficial, que hasta podría acercarse a la zona del 1% en los próximos meses).

Respecto de las tasas fijas, Mazza aseveró que no hubo un impacto significativo, ya que "el mercado parece estar más atento a la posibilidad de una nueva oferta en el mercado primario, algo que no se ha observado en más de un mes y medio". "Esta expectativa podría influir en la dinámica de las tasas en el corto plazo, dependiendo de las condiciones y montos de las emisiones que se presenten", profundizó.

Alivio para los importadores, ¿perjuicio para las Pymes?

Según las estimaciones de los especialistas, los importadores se podrían ahorrar u$s400 millones con la eliminación del adelanto del Impuesto PAIS, una baja de costos que se suma a algunas quitas de aranceles y barreras arancelarias que ya se habían implementado previamente.

"La reciente eliminación del pago a cuenta del 95% del Impuesto PAIS para las importaciones, oficializada mediante la Resolución General 5604/2024, representa un avance significativo en la política fiscal argentina. Esta medida, que anticipa la derogación total del impuesto el próximo 23 de diciembre, busca aliviar la carga financiera sobre los importadores. Dado que el plazo mínimo vigente desde que se ingresan los bienes hasta que se puede acceder al Mercado Único y Libre de Cambios es de 30 días, la retención previa pierde sentido, ya que al momento del pago el impuesto ya no estará vigente", aseguró Mazza.

No obstante, desde las pymes alertan que el alivio para los importadores puede poner en riesgo la producción local en algunos sectores, y por consiguiente el empleo.