El mercado exige resultados sólidos: las grandes tecnológicas presentan balances y definen su futuro

La temporada de balances de las “Siete Magníficas” se perfila como un punto de inflexión para el mercado, en un contexto donde las valuaciones de las "big tech" se encuentran bajo escrutinio tras la estrepitosa incursión en el mercado de DeepSeek.

El IVE podría ser una opción para aquellos que buscan empresas más baratas en términos de valuación, con menor riesgo de burbuja y mayor potencial de estabilidad a largo plazo.

Reuters

En una semana que parece no tener fin para los inversores, se conocerán los primeros balances de 2025 de cuatro de las llamadas “Siete Magníficas” de Wall Street. Informes clave que llegan luego de que DeepSeek sembrara dudas sobre el gasto en Inteligencia Artificial (IA) por parte de empresas como Nvidia (NVDA), Microsoft (MSFT), Meta (META) y Alphabet (GOOG).

El calendario bursátil marca que Tesla (TSLA), Microsoft y Meta presentarán resultados este miércoles 29 de enero, después del cierre del mercado, seguidos por Apple el jueves. La semana próxima será el turno de Google el martes y de Amazon (AMZN) el jueves 6 de febrero. Como de costumbre, Nvidia cerrará la temporada con su balance el 26 de ese mes.

A la ansiedad que genera en el mercado saber si las grandes empresas de Wall Street convalidarán los elevados múltiplos a los que cotizan, hay que sumarle la decisión de la Reserva Federal (Fed) sobre las tasas de interés que también se conocerá en esta jornada.

Las expectativas de un recorte de tasas son bajas, pues el organismo que conduce Jerome Powell adelantó en diciembre que solo prevé dos recortes en 2025. En rigor, los operadores apuestan a que en esta ocasión los tipos de interés se mantendrán sin cambios (4,5%), según la herramienta FedWatch del CME Group.

Los balances y DeepSeek bajo la lupa de la city

Como bien explica Paulino Seoane, Head Investment Ideas en Balanz Capital- en declaraciones a Ámbito- las expectativas sobre los reportes de estas empresas “son muy altas”. Sucede que el mercado está con múltiplos altos y es necesario que dichas compañías validen este nivel de precios con balances acordes, ya que de no ser así, y dado el actual contexto donde se pone en duda la supremacía de EEUU en un campo tan sensible como la IA, podría haber una corrección importante sobre dichas compañías.

No obstante, Seone estima que "es muy pronto" para sacar conclusiones sobre el impacto de DeepSeek en las empresas de Wall Street. Aunque desliza que “a nivel global siempre es mejor una IA barata y accesible que una muy cara y monopólica”. Esto se debe a que la IA se compone de datos más motores de entrenamiento y herramientas de inferencia y, “los dueños de los datos siempre están en mejor posición relativa”.

En tanto, Diego Ilan Méndez, Team Leader de Créditos Corporativos en Portfolio Personal de Inversiones (PPI) -sostiene en declaraciones a este medio- y en línea con Seoane que, hay una realidad y es que las "Siete Magníficas" han estado “tradeando a múltiplos demasiado elevados”. Un tema de debate, puesto que esos ratios implican crecimientos agresivos de forma sostenida, lo cual, dadas las escalas de estas compañías, “resulta cada vez más complicado”.

El estratega comenta que, en lo personal, no se siente cómodo con valuaciones como las que ostenta el “G7 techno” para recomendarlas como una oportunidad de inversión, aunque admite que con el susto del lunes los precios de mercado de esas empresas se acomodaron un poco.

Meta, Microsoft y el impacto de DeepSeek

No obstante, para Ilan Méndez, "decir que no hay que tener posición en las big tech es una especie de suicidio". Pues recuerda que la situación fue similar durante los últimos dos años y el mercado ya fue testigo de cuanto más podían crecer esas empresas. “Cualquier asset manager que haya evitado la exposición a estas compañías hoy está sin empleo”, comenta.

Y es que por ejemplo mientras las acciones tecnológicas de Wall Street perdían casi u$s1 billón el lunes, la empresa matriz de Facebook (META) vio cómo sus papeles permanecían inmunes al batacazo chino, lo que demostró que los inversores mantienen su confianza en los planes de IA de la compañía, que al igual que DeepSeek, es de código abierto (Llama).

Por ello, la fortaleza de Meta contrasta con la Microsoft, cuyas acciones flaquearon debido a preocupaciones por el elevado gasto en IA, incluida su participación en OpenAI, un competidor directo de DeepSeek.

También sucede que Meta ha sido el mejor desempeño entre las “Siete Magníficas” en lo que va de enero, acumula un alza que se acerca al 16% y está en camino a su mayor ganancia mensual desde febrero (2024). Microsoft, por su parte, trepó apenas un 6% en lo que va del año y solo aumentó un 12% en 2024. El martes, las acciones de Meta subieron un 3%, lo que configuró su séptima sesión positiva al hilo, mientras que las de Microsoft avanzaron un 2,8%.

Ambas empresas destacaron su compromiso con el gasto en IA. Meta anunció el pasado viernes que planea invertir hasta u$s65.000 millones en desarrollos en 2025, mucho más de lo esperado. Por su parte, Microsoft planea gastar u$s80.000 millones en este año fiscal.

Y es aquí donde hay que recordar que los dos últimos balances de Microsoft decepcionaron a Wall Street, y su gasto es objeto de escrutinio, en particular ante los indicios de que sus servicios de IA no traccionan como se espera. En contraste, Meta reportó en el último trimestre que la IA tiene “un impacto positivo en casi todos los aspectos de su trabajo”, lo que contribuye a la percepción de que su aumento en el gasto es una muestra de confianza en su propia estrategia.

Así, Meta se muestra más fuerte tanto en impulso como en fundamentos frente a Microsoft. No obstante, la forma en que muchas de estas acciones de IA estaban valoradas, se vieron sacudidas con la aparición en el radar de DeepSeek y si bien la venta masiva del lunes pudo ser una reacción exagerada, el gasto en IA es clave, y el desarrollo chino podría significar un cambio completo en cómo los inversores evaluarán de ahora en más la eficiencia de dicho gasto.

Cedears: la estrategia que recomiendan los expertos

Para Ilan Méndez, dado el contexto actual, hay que buscar exposición a compañías vistas como "value investing", que tendrán ratios de valuación más conservadores. “Para eso también es útil la nueva emisión de Cedears de Comafi”, analiza, pues “se puede invertir en el ETF iShares S&P 500 Value (IVE) para obtener exposición a un conglomerado de estas compañías”.

Lo cierto es que, en los últimos dos años, las compañías "growth" superaron a las "value" por un amplio margen -la mayor diferencia en dos años de la historia-, y se podría esperar un retorno a la media. Como referencia, la última vez que el ratio growth/value estuvo en estos niveles fue en el 2000, previo al "crash dotcom". “Pocas cosas en la historia de los mercados se han sostenido de manera indefinida”, concluye el estratega de PPI.

Por su parte Flavio Castro, Asset Management de Criteria, recuerda que al cierre de 2024, el ETF Schwab US Large Cap Growth, que sigue a empresas de alta capitalización y crecimiento, obtuvo un retorno del 140% en cinco años y del 37% en el último, lo que expone la fortaleza de las grandes compañías tecnológicas.

“Para 2025, se espera que dichas firmas mantenga el liderazgo en los mercados", dice Castro. En contraste, las empresas de pequeña capitalización, medidas por el ETF Russell 2000, exponen rendimientos más modestos: 6% en 2024 y menos del 30% en cinco años, con sectores como el financiero (30%) y el de bienes raíces (10%) que ofrecen pocas oportunidades de valor.

Para Castro, la brecha entre grandes y pequeñas empresas parece difícil de cerrar, a menos que el crecimiento de las “megacaps” se desacelere, “lo cual es poco probable a largo plazo”. Además, sostiene que la Inteligencia Artificial se perfila como un motor clave para la economía de la próxima década.

Por ello, el estratega de Criteria es determinante al concluir que es poco probable que las grandes empresas de crecimiento repliquen el rendimiento extraordinario de 2024 o por lo menos, “en la misma magnitud”. Sin embargo, considera que es todo un desafío encontrar valor fuera de las principales compañías de ese sector, “que destacan por su capacidad para generar importantes flujos de caja y mantener posiciones financieras sólidas”. En este contexto, Castro mantiene un enfoque optimista hacia los resultados de Nvidia (NVDA), Microsoft (MSFT), Amazon (AMZN) y Alphabet (GOOG) de cara a 2025.