El S&P Merval en dólares se derrumbó más 26% en apenas dos meses: ¿oportunidad de compra o mirar desde afuera?

Después de una ganancia descomunal durante 2024, este año arrancó de forma adversa para el "equity" local. Así, desde su récord en dólares, a principios de enero, el panel líder medido en dólares se desplomó más de 26%.

El S&P Merval cae con fuerza en lo que va del 2025.

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El 9 de enero el S&P Merval en dólares quebró su récord histórico al marcar los 2.388 puntos, pero desde ese máximo, se desplomó y, en poco más de dos meses, ya acumula un retroceso de un 26,3% en moneda dura. A los factores locales, como la demora en concretar un nuevo acuerdo con el FMI, junto con la incertidumbre que aún genera la fecha de la salida del cepo cambiario, se le sumaron factores internacionales negativos ya que, con la llegada a la presidencia de Donald Trump y su política de aranceles, hubo una ola de ventas en la renta variable global y una huida hacia activos de refugio.

S&P Merval en dólares: ¿tocó piso o seguirá la caída?

Desde Delphos Investment detallaron que si bien el pesimismo en los mercados internacionales tuvo un impacto directo en las acciones argentinas, consideran que los fundamentos deberían actuar como un piso para varios activos.

"Los múltiplos de muchas compañías se encuentran en niveles que podríamos considerar normales en comparación con empresas de países similares, lo que sugiere que continúan subvaluadas si se tiene en cuenta el profundo cambio en el contexto macroeconómico y el potencial de ciertos sectores, como el petrolero, impulsado por el desarrollo de Vaca Muerta", ampliaron.

Por otro lado, también remarcaron que las acciones se acoplaron al desempeño de los bonos hard-dollar. Al respecto, destacaron que durante 2024, el S&P Merval y los bonos Globales "mostraron un rendimiento parejo, una correlación que se rompió en noviembre cuando el equity aceleró su rally mientras la renta fija moderaba su ritmo". Sin embargo, el lunes el rendimiento acumulado desde enero de 2024 en acciones se ubicó por debajo del Global 2035, algo que no se veía desde octubre del año pasado.

Además, resaltaron que "si bien en momentos de alta volatilidad no es recomendable agarrar un cuchillo cayendo, consideramos que este podría ser un buen punto de entrada para sumar posiciones con una visión de mediano/largo plazo, más allá de que el timing no necesariamente sea el ideal para estrategias de trading de corto plazo.

Desde Insider Finance también se preguntaron si este rally bajista es una oportunidad de entrada y, al respecto, respondieron: "Recomendamos avanzar con un posicionamiento de carteras en acciones argentina de manera paulatina, entre marzo y mayo, esperando la llegada de anuncios que potencien el escenario macro estable actual: acuerdo con el FMI, lanzamiento de propuesta de reforma laboral y modificación de la ley tributaria".

Para estos expertos, los últimos "drivers" que forman parte de la segunda etapa de reformas propuestas por Javier Milei en campaña, serían los dos factores "clave" para que el S&P Merval vuelva a alcanzar nuevos récords.

"Fundamentals" vs. contexto: ¿qué pesa más?

Según un informe de Grupo IEB, las tensiones generadas por las medidas arancelarias de Trump, junto con otras iniciativas de su administración, continúan generando un entorno desafiante para la renta variable global dadas las preocupaciones provocadas por el impacto que éstas tendrían sobre el crecimiento global y la estabilidad de la economía estadounidense en el corto plazo.

A pesar de ello, desde IEB continúan siendo "optimistas" sobre el "equity" local, y la base para ese análisis es que los balances de las compañías argentinas mostraron una recuperación frente a años anteriores.

Esta situación la observaron principalmente en las empresas cuyos negocios están dentro del sector regulado, como lo son Central Puerto (CEPU), Transportadora de Gas del Sur (TGSU2), Transportadora de Gas del Norte (TGNO4), Pampa Energía (PAMP) y las distribuidoras de gas (METR, DGCE, DGCU2, ECOG, GBAN y CGPA2) o de electricidad, como Transener (TRAN). Estas compañías se vieron beneficiadas por la suba de tarifas en los servicios públicos.