Gurú de Wall Street apuesta a que se desvanecerá el susto arancelario en los mercados

Mientras se acerca el tan temido "día D", el próximo 2 de abril, cuando entran a regir las tarifas recíprocas anunciadas Trump, algunos expertos le bajan los decibeles al impacto sobre los mercados.

Lee y sus estrategas de FSInsight analizaron el 2018 y vieron que las acciones se recuperaron tras las noticias sobre aranceles y experimentaron un fuerte repunte; siendo uno de los factores clave para 2025 la posibilidad de una caída considerable del VIX en todos los vencimientos futuros. 

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La semana se acerca a su fin y los mercados bursátiles siguen lidiando con incertidumbres persistentes, aunque todavía existen varias fuerzas positivas en juego. En tal sentido, un área de especial interés es la posibilidad de que las acciones se recuperen a pesar del inminente anuncio de aranceles, lo que refleja patrones observados en ciclos anteriores, incluyendo la llegada de Donald Trump a la Casa Blanca.

El análisis corresponde a Tom Lee de FSInsight, el exestratega jefe de renta variable del JP Morgan, reconocido como uno de los analistas institucionales mejor valorados de Wall Street, quien brinda una mirada retrospectiva al 2018 que sugiere que las acciones probablemente repunten después del anuncio de aranceles (Día D) impulsadas por la probable caída del VIX (volatilidad).

Lee y sus estrategas de FSInsight analizaron el 2018 y vieron que las acciones se recuperaron tras las noticias sobre aranceles y experimentaron un fuerte repunte; siendo uno de los factores clave para 2025 la posibilidad de una caída considerable del VIX en todos los vencimientos futuros.

Si bien existen diferencias importantes en el panorama económico y la estructura del mercado, Lee cree que las acciones podrían reaccionar a los aranceles de manera similar esta vez como lo hicieron en 2018. De hecho, Lee ve los contrastes entre ahora y entonces como un contexto aún más ventajoso para los mercados de valores.

“La combinación de una política monetaria acomodaticia y el potencial de resolución arancelaria crea una dinámica única de opción de Trump y opción de la Fed”, señaló Lee en su rol de jefe de investigación de Fundstrat Global Advisors. “Este doble mecanismo de apoyo podría impulsar un fuerte repunte de la renta variable una vez que se aclare la situación arancelaria”.

Aranceles de Donald Trump: a la espera de mayor claridad

En 2025, como en 2018, los inversores están en vilo esperando que el presidente Trump ofrezca más claridad sobre los aranceles. Pero en aquel entonces, dice Lee, el S&P 500 se desplomó un 12% en tan solo 10 días después de que Trump, en enero, en el Foro Económico Mundial de Davos, Suiza, comenzara a insistir en la imposición de aranceles.

A esto le siguió otra caída del 9% tras el anuncio de los aranceles en marzo (para septiembre, el S&P 500 no solo se había recuperado por completo, sino que acumulaba un alza del 9% en lo que va de año), y un desplome del 20% después de que el presidente de la Fed, Jerome Powell, hiciera en octubre un comentario, muy lejos de ser neutral, que indicaba que se avecinaban más subas de tasas de interés.

Una vez que pasaron esas tormentas, el índice se disparó más del 30% en 2019. Es importante destacar que el mayor daño a las acciones se debió a la política de ajuste de la Fed, no a los aranceles, advierte Lee.

Aranceles 2025 de Donald Trump: ¿qué es diferente esta vez?

En primer lugar, explica Lee, la Fed está considerando actualmente más recortes de tasas, no subas. Además, los indicadores técnicos del mercado presentan mejorías, ya que el S&P 500 ha vuelto a superar su media móvil de 50 días y la historia sugiere que las caídas rápidas como la reciente no son duraderas, afirmó el analista.

Finalmente, el veterano alcista del mercado afirmó que los precios del mercado solo indican daños a corto plazo.

Futuros que siguen el Índice de Volatilidad CBOE. El indicador del miedo muestra un aumento alrededor de la fecha límite de aranceles del 2 de abril, pero luego una disminución después. “En última instancia, si bien persisten los riesgos, principalmente en torno a los términos del acuerdo arancelario, la evidencia favorece la resiliencia y la recuperación, ya que tanto la política monetaria como los indicadores técnicos del mercado se inclinan a ser constructivos”, sostiene Lee quien recuerda que históricamente, las reducciones arancelarias no han sido duraderas y han presentado oportunidades de compra.

Lee detalla que el panorama actual parece algo similar al del 2018, aunque con diferencias clave que podrían limitar el riesgo de caída: este año, el S&P 500 comenzó con un repunte del 5% antes de caer un 10% en 20 días tras la nueva retórica arancelaria del 19 de febrero pasado.

“La corrección actual, al igual que en 2018, podría sentar las bases para un repunte si el mercado percibe una eventual resolución arancelaria como aceptable. Fundamentalmente, a diferencia de 2018, el panorama actual se sustenta en una Fed que ya mantiene una postura moderada, con la tasa de fondos federales en el 4,5%, en comparación con el 1,5% de entonces, y con recortes en el horizonte”, amplía el analista.

Respecto a la combinación de una política monetaria acomodaticia y el potencial de resolución arancelaria que crea una dinámica única entre las opciones de compra de Trump y de la Fed, Lee explica que este doble mecanismo de apoyo podría impulsar un fuerte repunte de la renta variable una vez que se aclaren los aranceles. “Las expectativas de volatilidad parecen confirmar esta situación. La curva de futuros del VIX muestra actualmente una elevada volatilidad a corto plazo en torno a la fecha límite de aranceles del próximo 2 de abril, pero se prevé una marcada disminución de la volatilidad para los meses siguientes. Esto sugiere que los mercados se preparan para la incertidumbre a corto plazo, pero anticipan una situación más tranquila posteriormente”.

Un análisis histórico refuerza esta tesis de volatilidad: de cara a las elecciones presidenciales de 2024, una curva VIX similarmente elevada colapsó tras la confirmación de la victoria del presidente Trump a principios de noviembre, lo que desató el apetito por el riesgo e impulsó un repunte, si se repite este patrón en respuesta a la claridad arancelaria, podría impulsar otra suba de la renta variable.

Mark Newton, explica Lee, señala que las condiciones técnicas también están mejorando, lo que respalda la hipótesis de que se ha tocado fondo. El mercado ha recuperado la media móvil de 50 días, y Newton está atento a un cierre por encima de 5.703 puntos en el S&P 500, lo que confirmaría un cambio de tendencia alcista. Además, la corrección del 10% en tan solo 20 días se sitúa como la quinta caída más rápida desde 1950. Históricamente, estas rápidas caídas suelen ser shocks del mercado más que el inicio de mercados bajistas prolongados, lo que a menudo genera fuertes ganancias en períodos posteriores de 1, 3, 6 y 12 meses, afirma Lee.

“En última instancia, si bien persisten los riesgos, principalmente en torno a los términos del acuerdo arancelario, el peso de la evidencia favorece la resiliencia y la recuperación, ya que tanto la política monetaria como los indicadores técnicos del mercado se inclinan hacia una visión constructiva”, concluye.