La CNV reglamentó un régimen de oferta pública de fideicomisos financieros con autorización automática

Los valores fiduciarios considerados de bajo y mediano impacto serán eximidos total o parcialmente de las obligaciones y requisitos del régimen general, según su monto. No requerirán aprobación previa del organismo.

La CNV simplifica la emisión de fideicomisos financieros.

Mariano Fuchila

Tras concluir un período de consulta pública, la Comisión Nacional de Valores (CNV) aprobó este miércoles la reglamentación del régimen de oferta pública de fideicomisos financieros con autorización automática. La nueva normativa otorga facilidades para las emisiones consideradas de bajo y mediano impacto, de acuerdo con su monto.

El nuevo régimen fue aprobado a través de la resolución general N° 1051, que se publicará en el Boletín Oficial en las próximas horas. La CNV aseguró que "el objetivo de esta normativa es agilizar el proceso de emisión de valores fiduciarios".

Fideicomisos financieros: ¿qué establece la medida de la CNV?

La resolución general incorpora un nuevo régimen para la autorización de oferta pública de valores fiduciarios que, dependiendo de su bajo o mediano impacto, pueden ser eximidos total o parcialmente de cumplir con las obligaciones y requisitos establecidos en el régimen general de oferta pública, y ser considerados ofertas públicas con autorización automática de la CNV.

¿Cómo se podrá acceder a este régimen más ágil? La emisión tendrá que ser considerada de "bajo o mediano impacto" en función de los montos máximos establecidos para cada categoría.

En ambos regímenes, tanto la colocación primaria como la negociación secundaria estarán dirigidas exclusivamente a inversores calificados.

Los detalles

Las emisiones de bajo impacto deberán tener un monto de hasta 1 millón de UVA (unidad de valor adquisitivo, cuyo valor se actualiza en función de la inflación), y no tendrán la necesidad de presentar prospecto ni otros documentos (a excepción del contrato de fideicomiso) ni obtener autorización previa de la CNV.

Para el régimen de mediano impacto, el monto puede llegar hasta 7 millones de UVA. En este segmento, se requerirá la elaboración de un prospecto y su publicación en la Autopista de Información Financiera.

"En ambos casos, será necesario publicar los contratos de fideicomiso de modo de dar cumplimiento a lo requerido por el Código Civil y Comercial de la Nación", aclaró el organismo de contralor del mercado de capitales en un comunicado.

Y agregó: "Los fiduciarios que utilicen estos regímenes especiales deberán cumplir con las obligaciones de transparencia, incluyendo la difusión de información relativa a la colocación con las correspondientes advertencias. Además, deberán tener disponible la documentación que justifique los esfuerzos de colocación para acceder a los beneficios impositivos y cumplir con el régimen informativo simplificado previsto en las normas de la CNV".

Los objetivos

En la CNV, explicaron que este nuevo régimen de oferta pública automática responde a la necesidad de simplificar y agilizar los procesos para la emisión de valores negociables en el mercado de capitales "sin comprometer los estándares de transparencia y protección al inversor, reconociendo que las oportunidades de financiamiento pueden surgir y cambiar rápidamente".

Roberto Silva, presidente de la CNV, destacó que el organismo continúa “con la reglamentación de regímenes simplificados aplicables a los distintos instrumentos financieros, especialmente para aquellas compañías que están iniciando su participación en el mercado de capitales” y agregó que “todas las desregulaciones que se impulsen para fomentar el mercado de capitales serán reglamentadas, incorporando los aportes que realicen los actores del mercado”.

La mirada de los funcionarios es que esta simplificación busca a incentivar el acceso al mercado de capitales, al reducir las barreras de entrada.

"A pesar de la desregulación prevista en esta norma, las emisiones bajo este régimen no eximen a los fiduciarios de cumplir con las exigencias relativas a la oferta pública. Es por ello que la CNV ratifica que se mantienen vigentes las facultades previstas en la Ley N° 26.831 y sus modificaciones respecto de la supervisión y la protección de los inversores", aclaró el organismo.

El texto definitivo de la norma incorporó algunos cambios respecto de la propuesta original a partir de las opiniones y recomendaciones no vinculantes recibidas por la CNV de distintos participantes del mercado y sectores interesados en la consulta pública.

¿Qué son los fideicomisos financieros?

El fideicomiso financiero es un instrumento que les permite a los inversores participar de un proyecto o de un cobro futuro determinado a través de una colocación de deuda o una participación de capital. A partir de la compra de valores representativos de deuda de un fideicomiso, el inversor le presta dinero al fideicomiso con el fin de adelantar fondos a un proyecto o a un flujo futuro de pagos. Durante el período de vigencia y hasta el vencimiento del título, el inversor va recibiendo la devolución del dinero aportado más una tasa de interés pactada.

La principal característica de este instrumento es que se constituye a partir de un patrimonio separado de la compañía que lo genera. Así, por ejemplo, una empresa puede poner en marcha un proyecto a través de un fideicomiso y sus acreedores presentes o futuros no pueden reclamar derechos sobre los bienes del fideicomiso. Esto constituye una ventaja para el inversor ya que participa de un proyecto, sin asumir el riesgo de la empresa que lo genera.

En la actualidad existen en el mercado fideicomisos financieros sobre proyectos productivos, exportaciones de materias primas, cuotas de bienes de consumo, construcciones de obra pública, créditos hipotecarios, entre otros.