REM de agosto: la city espera inflación de 3,9% en agosto, mayor caída del PBI y afloja pronósticos para el dólar

Los gurúes del mercado elevaron su estimación de inflación para el mes pasado, pero recortaron la del último cuatrimestre. Esperan una baja de la economía del 3,8% en 2024. El dólar se alinea con el siga-siga de Luis Caputo.

El BCRA publicó este jueves el REM con las proyecciones económicas más actualizadas del mercado.

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Los principales consultores y bancos de la city actualizaron sus pronósticos para las principales variables de la economía, que se plasmaron en el Relevamiento de Expectativas del Mercado (REM), publicado este jueves por el Banco Central. El informe deja tela para cortar: subieron las estimaciones de inflación para agosto y bajaron para los siguientes cuatro meses (todavía lejos del 2% mensual que quiere el Gobierno), las previsiones para dólar oficial se acomodaron al siga-siga cambiario reafirmado por Luis Caputo, al tiempo que empeoraron las proyecciones de caída del PBI derivada de la aguda recesión.

Los analistas de la City elevaron levemente sus estimaciones de inflación para agosto. La mediana de los pronósticos se ubicó en 3,9%, es decir, 0,1 puntos más que en el relevamiento previo. De confirmarse un número como ese, el índice de precios al consumidor (IPC) se mantendría muy cerca del 4% de julio, lo que refleja la resistencia a la desaceleración que experimenta la inflación. El dato oficial será publicado por el INDEC el próximo miércoles.

Ya entrado el último cuatrimestre, los pronósticos del REM sí retrocedieron respecto del sondeo anterior realizado por el BCRA, probablemente influidos por la retrotracción de la alícuota del impuesto PAIS del 17,5% al 7,5%. Así, tanto para septiembre como para octubre se espera un IPC del 3,5% mensual; para noviembre, uno del 3,3%; y para diciembre, un rebote al 3,6%. De todas maneras, las proyecciones del mercado todavía se ubican lejos del 2% mensual que el equipo económico quiere conseguir rápidamente antes de avanzar en las siguientes instancias de su plan.

De esta manera, la mediana de las previsiones de inflación para el acumulado de 2024 se redujeron en 4,75 puntos porcentuales hasta el 122,9%. Aunque el top 10 de mejores pronosticadores de esta variable auguraron que el año cerrará con 123,7%.

Respecto de la inflación núcleo (la que excluye los precios estacionales y los regulados), el conjunto de participantes del REM ubicó sus previsiones para agosto en 3,5% y para septiembre en 3,2%. Además, proyectó que se mantendrá por encima del 3% mensual de acá a, por lo menos, febrero. También por encima del 2% mensual que añora el Gobierno.

REM de agosto: ¿qué pasará con el dólar oficial?

Aunque más lenta que en meses anteriores, la reducción de las expectativas de inflación sintoniza con el progresivo alineamiento de las proyecciones que los analistas de la City realizan para el dólar oficial con el mensaje de continuidad del crawling peg que despliega permanentemente Caputo.

Esto se observó en el recorte del pronóstico sobre el tipo de cambio oficial para fin de año. En el REM pasado los encuestados habían ubicado el dólar mayorista en $1.088,20 para diciembre y en el relevamiento publicado este jueves lo proyectaron en $1.025,40. Este nivel ya resulta muy similar a los $1.016 que a mitad de año incluyó el Ministerio de Economía en su anticipo del proyecto de Presupuesto 2025.

"La variación interanual a diciembre de 2024 implícita en los pronósticos se ubicó en 59,7% (9,8 puntos porcentuales menos que el REM previo)", señaló el BCRA en su informe.

Además, señaló que "la mediana de las proyecciones de tipo de cambio nominal del REM se ubicó en $961,9 por dólar para el promedio de septiembre de 2024, lo que implicaría una suba mensual promedio de 2% de la paridad cambiaria", en coincidencia con una eventual continuidad del ritmo de crawling peg actual.

Recesión: empeora el pronóstico para el PBI

Por otra parte, en cuanto a la economía real, el sondeo del Central refleja un deterioro de las perspectivas para una salida de la recesión. Ocurre que los participantes del REM previeron que el PBI real caerá este año 3,8% interanual. En la encuesta pasada habían pronosticado 3,7%.

"La caída se habría concentrado en el primer semestre. De acuerdo con los pronósticos recibidos, el nivel de actividad comenzaría a recuperarse en el tercer trimestre del año, con una suba de 0,9% sin estacionalidad. Para 2025, el conjunto de participantes del REM estimó un crecimiento promedio de 3,5% interanual", señaló el BCRA.

En ese marco, la tasa de desocupación abierta para el segundo trimestre de este año se estimó en 8% de la Población Económicamente Activa, mismo nivel que en el relevamiento previo. Para el Top 10, la tasa de desempleo se ubicaría en 7,8% en igual período (+0,1 punto porcentual con relación al REM anterior), indicó la autoridad monetaria. El conjunto de participantes del REM espera una tasa de desocupación de 8,1% para el último trimestre de 2024.

REM: otras proyecciones

Más allá de las variables mencionadas, el REM también dejó otras proyecciones relevantes:

• Leve aumento de la tasa BADLAR hasta 39% TNA en diciembre
• Exportaciones totales de 2024: u$s77.857 millones (u$s663 millones más que la encuesta anterior)
• Importaciones anuales: u$s59.163 millones (u$s652 millones más que el relevamiento previo)
• Superávit comercial anual de bienes de u$s18.694 millones (u$s11 millones más que el REM pasado)
• Superávit fiscal primario del Sector Público Nacional no Financiero de $7,8 billones para 2024 ($445.000 millones superior al REM previo)