¿El peso puede ser el nuevo oro?

Bajo un esquema de competencia de monedas, aflora el interrogante de si finalmente el dólar desplazará al peso, o si el peso gana su lugar como reserva de valor en la Argentina. El Presidente busca que el peso se transforme “en dinero bueno”.

Argentina tiene una larga historia de devaluaciones, defaults, decomisos de depósitos, blanqueos, licuaciones

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La Ley de Gresham decía “el dinero malo desplaza el dinero bueno”. Antiguamente las monedas de oro (dinero bueno) se ahorraban, mientras que el resto de los metales (dinero malo) se utilizaban en las transacciones cotidianas.

Bajo un esquema de competencia de monedas, como el que pretende llevar adelante el presidente, aflora el interrogante de si finalmente el dólar desplazará al peso, entendiendo aquí su utilización para incluso las transacciones más comunes como el pago de compras en la verdulería, o si el peso, producto de la ortodoxia monetaria, gana su lugar como reserva de valor en la Argentina. Lo cierto es que, a este nivel de tasas de interés en pesos, el tipo de cambio parece forzado a generar un catch up y licuar un poco de este stock de pesos, que conforme las tasas devengan, interés amplio su cuantía.

Argentina tiene una larga historia de devaluaciones, defaults, decomisos de depósitos, blanqueos, licuaciones, etc. Nuestra irresponsabilidad financiera ha llevado a que la sociedad en su conjunto, vea al “peso” como una moneda meramente transaccional, pero no como reserva de valor. Es decir, la sociedad ahorra en dólares y gasta en pesos. En otras palabras “el dinero malo” (el peso), desplaza “el dinero bueno” (el dólar), que se ahorra e invierte.

Ahora bien, el Gobierno plantea que el peso se transformará en la moneda fuerte y que los argentinos deberán “escupir” los dólares para efectuar transacciones, ya que este esquema de apreciación monetaria vino para quedarse. En otras palabras, el presidente busca que el peso se transforme “en dinero bueno”.

La pregunta que debemos hacernos es ¿cómo cuidamos nuestros ahorros?

La respuesta muchas veces es más simple de lo que parece. Para entender como proteger nuestro capital, debemos pensar el objetivo que tenemos. Por ejemplo, si el destino final de mis ahorros son vacaciones en el exterior, la mejor forma de ahorrar es invirtiendo en vehículos dolarizados que me permitan eliminar el riesgo cambiario y obtener una renta conforma transcurre el tiempo hasta dichas vacaciones.

Si en cambio, es comprar un auto, debemos entender, que usualmente ajustan al ritmo devaluatorio, por lo que colocar nuestro dinero en un activo “dólar linked” cuida el capital. Este mismo ejercicio se puede repetir para cada caso en particular, incluso si simplemente se busca que el ahorro proteja un consumo futuro, ya que se puede colocar el dinero a tasa o en activos indexados al índice CER para cubrirse de la inflación.

La pregunta es ¿Milei podrá convertir al peso en el nuevo “oro”?

Si bien es cierto que la salida del cepo es clave que sea pronta, aunque ordenada, la estabilidad del mediano o largo plazo no está sujeto al éxito inmediato del levantamiento de las restricciones cambiarias, sino al plan de estabilización económica, en donde está claro que la recuperación de la competitividad de las empresas locales no estará dada solo por una suba del tipo de cambio, sino también por una baja gradual de impuestos, a medida que se achique el gasto público.

Milei fue claro en que busca reducir el gasto público al 25% del PBI, pero esta reducción deberá estar acompañada por las provincias que estarán sujetas a un régimen de competencia fiscal severo.

De corto plazo, buscar una cobertura dolarizada parece una sabia decisión si se le cree al presidente, que fue claro al indicar que buscan levantar el cepo en el primer cuatrimestre, y que dado por el potencial cierre del nuevo acuerdo con el FMI, sumado a la convergencia de la inflación a niveles del 1 y pico por ciento, parece de muy posible realización la tan ansiada unificación cambiaria.

Por lo que buscar una cobertura de tipo de cambio por un plazo no mayor a tres meses, posee un costo de oportunidad aceptable en vistas de una vez ordenada la macro sacar nuevamente la calculadora y ver que ponderamos más en nuestra cartera, si el carry en pesos o la tasa en dólares. Siempre es bueno poseer un mix, pero hoy deberíamos comenzar a cerrar posiciones de carry y aumentar exposición al tipo de cambio.

Co-Founder de Bull Road Investments