En el primer año de gestión del gobierno de Javier Milei, la deuda total bruta alcanzó los u$s466.686 millones al cierre de 2024, lo que representa un incremento significativo de u$s96.012 millones en el año, según los datos publicados por la Secretaría de Finanzas en el “Boletín Mensual de Deuda” de diciembre 2024. Este crecimiento ha suscitado un profundo análisis sobre las implicancias del manejo de la deuda en un país que enfrenta constantes retos para estabilizar su economía.
La deuda consolidada aumentó u$s73.224 millones en 2024
Este crecimiento ha suscitado un profundo análisis sobre las implicancias del manejo de la deuda en un país que enfrenta constantes retos para estabilizar su economía.
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La deuda total bruta alcanzó los u$s466.686 millones al cierre de 2024.
Desglose del Incremento de la Deuda
En el último mes de 2024, la deuda aumentó en u$s2.446 millones, contribuyendo al crecimiento acumulado anual. De los u$s464.267 millones en deuda en estado normal, un 55% está nominada en moneda extranjera.
Respecto a los acreedores externos oficiales, como el FMI y otros organismos bilaterales, la deuda asciende a u$s79.225 millones, el 100% de ella en moneda extranjera. Este componente refuerza la necesidad de manejar cuidadosamente las relaciones internacionales y los compromisos financieros debido a su impacto directo sobre la balanza de pagos y las reservas.
El aumento total de u$s96.012 millones en 2024 se desglosa en u$s16.401 millones por colocación neta de deuda y u$s79.817 millones atribuibles a ajustes de valuación de instrumentos financieros.
La Relación Entre Moneda y Deuda
Un análisis por moneda muestra que, durante 2024, la deuda en moneda extranjera disminuyó en u$s9.000 millones. En contraposición, la deuda en pesos aumentó un 17.78% en términos reales o el equivalente a u$s105.000 millones. Este cambio refleja una estrategia para reducir la exposición al riesgo cambiario, pero también plantea interrogantes sobre la sostenibilidad del endeudamiento en moneda local debido a los mecanismos de actualización y que se da en un contexto de restricciones cambiarias que podría modificarse tanto la demanda como la tasa pretendida por el inversor cuando esta condición termine.
El Traslado de Deuda del BCRA al Tesoro
Uno de los eventos más destacados del año fue el traslado de deuda del Banco Central al Tesoro. Esta medida buscó limpiar el balance del BCRA y reducir el déficit cuasifiscal, pero también generó distorsiones en la interpretación de las cifras de deuda.
La deuda consolidada, que incluye tanto al Tesoro como al BCRA, pasó de u$s402.756 millones en diciembre 2023 a u$s 475.980 millones en diciembre 2024, un aumento de u$s73.224 millones. Este cambio destaca cómo las decisiones de reestructuración financiera pueden impactar significativamente en las cifras totales de deuda.
Consideraciones Finales: Una Variable Crítica para una Economía Frágil
Claramente la devaluación de diciembre 2023 como así también el traslado de la deuda del BCRA al Tesoro genera una distorsión, ruido y discusión en la mirada de la evolución de la deuda total del Tesoro. El análisis de la deuda en la segunda mitad de 2024, una vez finalizados los principales ajustes, muestra un incremento de u$s 24.000 millones en deuda en situación de pago normal.
La deuda total en el 2024 ha crecido. Este aumento se explica parcialmente por el traslado de la deuda del BCRA al Tesoro, por los instrumentos que ajustan por inflación frente a un crawling peg que viajó muy por debajo de la misma, lo mismo que ha pasado con la tasa aunque en menor magnitud y por la capitalización de intereses de instrumentos como las Lecaps que, aunque no afectan directamente el resultado financiero, incrementan el stock de deuda.
En un país con una economía estructuralmente frágil, la gestión de la deuda es una variable crucial. Reducir el endeudamiento en moneda extranjera es una estrategia positiva, no porque la deuda en pesos sea “licuable”, sino porque minimiza el descalce entre los ingresos en moneda local y los compromisos en dólares. Sin embargo, cualquier incremento debe ser cauteloso y respaldado por una estrategia de crecimiento económico sostenible.
La lección es clara: el manejo responsable de la deuda es esencial para evitar futuros episodios de crisis y construir una economía más resiliente y sostenible en el tiempo.
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