El riesgo país sube por un cambio de tendencia en los bonos globales en dólares

El spread soberano superó los 100 puntos en varias oportunidades en el arranque del año y se ubica lejos de los niveles mínimos de 2024.

El riesgo país viene subiendo en el arranque del año, pero sigue siendo el más bajo de la región.

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El riesgo país viene registrando una suba desde los valores mínimos que logró alcanzar el año pasado, superando en varias oportunidades los 100 puntos en lo que va del año, como consecuencia de un cambio de tendencia en los bonos globales en dólares.

A pesar de estos movimientos, el spread soberano conserva en el inicio de la gestión de Yamandú Orsi la condición de ser el más bajo de la región, superando por poco a Chile y un poco más exiguamente a Perú y Paraguay.

Al analizar el Índice de Riesgo Uruguay (Irubevsa) que elabora la Bolsa Electrónica de Valores del Uruguay (Bevsa), se observa que el indicador tuvo en febrero su mayor cierre mensual desde mayo de 2023, alcanzando los 104 puntos básicos.

Si bien sigue por debajo del máximo de agosto de 2024, que fue de 114 puntos, el indicador que mide el spread de rendimiento de la deuda uruguaya en dólares respecto a la deuda de Estados Unidos, se encuentra hoy en 95 puntos, por encima de los 84 con los que había finalizado el año pasado.

A su vez, el Uruguay Bond Index (UBI) de República AFAP también mostró un incremento y trepó a 94 puntos, su máximo desde agosto, para encontrarse actualmente en 88 puntos, por encima de los 79 con los que cerró 2024.

El impacto de los bonos globales

De acuerdo al último boletín mensual de Bevsa, detrás de ese comportamiento en el riesgo país aparece el “cambio en la tendencia que venían teniendo los precios y rendimientos de los bonos globales de Uruguay en dólares (ITBGL)”.

En el informe, se destacó que los precios de los instrumentos en pesos venían disminuyendo en términos generales desde agosto de 2024, lo que generó un aumento de 79 pb. del ITBGL desde esa fecha hasta enero, mientras en febrero disminuyó 18 pb., a raíz de una suba en la mayoría de los precios.

Así, Bevsa concluyó en que la escalada del riesgo país se da como resultado de que tanto la curva de los US Treasuries (UST) como la Curva de rendimiento de deuda de Uruguay en dólares (CUD) “descendieron en la mayoría o totalidad de los nodos, pero la CUD lo hizo en menor medida”, agregando que la CUD aumentó en los primeros tres nodos, mientras que la UST disminuyó en todos.

“Este comportamiento de las curvas justifica el movimiento al alza del Irubevsa y el aumento de los spreads en todos los nodos”, indicó el reporte y sentenció: “Es así como la caída en el ITBGL refleja el acompañamiento de los rendimientos de los bonos en dólares al corrimiento descendente del rendimiento de la deuda de EE.UU”.

¿Cómo está Uruguay en comparación con los países de la región?

En tanto, al analizar el Indicador de Bonos de Mercados Emergentes (EMBI, por sus siglas en inglés) de JP Morgan, se verifica el incremento del riesgo país, que llegó días atrás al 1,05%, su mayor valor en siete meses, para bajar luego a 0,93%.

De esta manera, Uruguay se consolida como el país de la región con el EMBI más bajo, superando a su principal competidor, Chile (1,22%), y con un poco más de margen con Perú (1,55%) y Paraguay (1,64%).

Más atrás aparecen Guatemala (1,96%), Costa Rica (2,07%), República Dominicana (2,10%), Brasil (2,26%), Panamá (2,78%), México (3,18%), Colombia (3,25%), Honduras (4,02%) y El Salvador (4,29%).

Entre los peores de la clase, en tanto, aparecen Argentina (7,17%), Ecuador (14,16%), Bolivia (17,64%) y Venezuela (189,22%).