La posible desaceleración económica de Estados Unidos marca la tendencia de los bonos uruguayos en dólares

La variación en la curva de rendimientos de los títulos de deuda estadounidenses explican la reciente volatilidad observada a nivel local.

Los bonos globales de Uruguay en dólares experimentaron un cambio de tendencia durante el mes pasado.

Imagen: Ámbito Uruguay

El inicio de año marcó un cambio en la tendencia en los precios y rendimientos de los bonos globales de Uruguay en dólares, acompañando en cierta medida el comportamiento de la curva de los títulos de deuda estadounidenses, en un contexto donde la batería de medidas económicas desplegadas por presidente estadounidense, Donald Trump, desde su regreso a la Casa Blanca podría continuar alimentando una incipiente desaceleración económica.

En las últimas horas, el propio Trump descartó que la superpotencia norteamericana se encuentre camino a una recesión, tal y como sostienen los pronósticos más pesimistas, y se animó a decir que, por el contrario, Estados Unidos "va a experimentar un gran auge" a pesar de que prevé que Wall Street sufrirá jornadas con algunas "caídas" y mercados que "van a subir y bajar".

El asesor financiero de Gastón Bengochea Corredor de Bolsa, Facundo González, señaló a Ámbito que la reciente volatilidad de los bonos globales en dólares no está explicada por el riesgo país, ya que los spreads no registraron mayores cambios, ubicándose entre 100 y 130 puntos básicos (pb) por encima del Tesoro estadounidense, sino que radica en "la variación en la curva de rendimientos de los bonos americanos".

Al cierre del segundo mes del año, el Índice de Riesgo Uruguay (Irubevsa) subió de 91 a 104 pb (1,04% anual), luego de que la curva de Deuda de Uruguay en Dólares (CUD), al igual que a grandes rasgos lo hiciera la de Estados unidos, presentara un corrimiento descendente, excepto en los nodos comprendidos entre 3 meses a 2 años.

"Principalmente, la parte larga de la curva, a mediados de enero con la 10Y (a 10 años) en niveles de 4,8%, y el global 2050 alcanzando los 88,2 (dólares). Hoy el 10Y está en niveles 4,28% y, consecuentemente, el Uruguay 2050 en niveles de 93,27", remarcó González.

En ese sentido, el asesor financiero asegura que el cambio es producto de "una desaceleración económica" que está "dentro de las probabilidades", donde febrero "fue un mes de datos económicos mixtos", con el consumo y la confianza del consumidor "debilitándose".

"La perspectiva es que la volatilidad en la renta fija continúe"

González también afirmó que "la perspectiva es que la volatilidad en la renta fija continúe" en los próximos meses a nivel global, tanto por "los anuncios de tarifas por parte de Trump", como por los "estímulos fiscales en Europa" y "los mismos datos macroeconómicos" de Estados Unidos.

Frente a esto, entiende que "el soft landing sigue siendo el escenario más probable" para la economía del país del norte, en donde "los rendimientos de la parte corta sigan disminuyendo a medida que la Reserva Federal (Fed) recorte tasas, y la parte larga continúe en el rango, en niveles de 3,8% a 4,2%", algo que, en consecuencia, "afectaría el precio de los globales uruguayos con mayor duración".

No obstante, el especialista asume que "ante una crisis mayor a lo esperada en la economía de Estados Unidos, hard landing, probablemente veamos un rally en los bonos uruguayos".

El Índice de Rendimiento de los Bonos Globales de Uruguay en Dólares (ITBGL) cerró el mes de febrero en 532 pb, 18 pb menos que el cierre del mes anterior de 550 pb y 14 pb por encima en la comparativa interanual.